Цены на нефть и газ в Европе не вернутся к довоенному уровню как минимум до конца 2027 года. Такой вывод содержится в весеннем экономическом прогнозе Еврокомиссии, опубликованном после заседания финансовых министров еврозоны на Кипре.
От 1,9% до 3,1%: что изменилось
Еврокомиссар по экономике Валдис Домбровскис объяснил резкий пересмотр цифр напрямую: энергоносители — главный драйвер. Если еще несколько месяцев назад прогноз на 2025 год составлял 1,9%, то теперь — 3,1%. На 2027 год ожидается 2,4%, что все равно превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%.
«Мы ожидаем, что энергетическая инфляция постепенно будет переходить в различные секторы экономики»
Валдис Домбровскис, Еврокомиссар по экономике
Механизм простой: дороже топливо — дороже логистика, производство, коммунальные услуги. Прогноз Еврокомиссии подтверждает: инфляция уже выходит за пределы топливных счетов.
Что это означает для людей
Номинальные зарплаты в еврозоне будут расти, однако, по подсчетам Еврокомиссии, пересмотр инфляционного прогноза уже снизит реальные доходы домохозяйств на 1,4 процентных пункта за прогнозный период. То есть денег на счете прибавится, но купить на них можно будет меньше.
Реакция потребителей уже заметна: по мартовским и апрельским данным опросов, доверие домохозяйств резко ухудшилось, а инфляционные ожидания выросли. Еврокомиссия прогнозирует, что это подтолкнет людей больше откладывать — рост частного потребления замедлится до 1,1% в 2026 году.
Прогноз роста ВВП еврозоны также переглядывается в сторону снижения: с предыдущих 1,4% до 0,9% в 2026 году, согласно мартовским проекциям ЕЦБ.
ЕЦБ между инфляцией и рецессией
Президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредила: даже если конфликт на Ближнем Востоке не распространится, цены не вернутся быстро — рынки уже закладывают длительное напряжение. В то же время она отвергает сравнение с 1970-ми годами, называя термин «стагфляция» слишком упрощенным для текущей ситуации.
Аналитики The Conference Board указывают на фундаментальную ловушку для ЕЦБ: повышение ставок давит на и без того слабый рост, но бездействие рискует закрепить инфляционные ожидания. На мартовском заседании регулятор оставил ставку на уровне 2%, зафиксировав «значительно большую неопределенность» в риторике.
Почему не 2021–2022 год
Еврокомиссия подчеркивает три отличия от предыдущего энергетического кризиса: ЕС существенно сократил зависимость от ископаемого топлива, расширил возобновляемую генерацию и вошел в кризис с более зрелым деловым циклом. Поэтому, несмотря на схожий шок, пиковые значения 2021–2022 годов пока не достигнуты.
Однако Еврокомиссия прямо предостерегает: затяжной конфликт и более медленная нормализация предложения, чем заложено в фьючерсах, приведут к еще более сильной инфляции и более слабому росту.
Если к осени фьючерсы на нефть не развернутся вниз, а переговоры по Ближнему Востоку не дадут конкретного результата — следующий пересмотр прогноза Еврокомиссии может оказаться еще более болезненным для реальных доходов европейцев.
