Die Preise für Öl und Gas in Europa werden mindestens bis Ende 2027 nicht auf das Vorniveau zurückkehren. Zu diesem Ergebnis kommt die Frühjahrswirtschaftsprognose der Europäischen Kommission, die nach einer Sitzung der Finanzminister der Eurozone auf Zypern veröffentlicht wurde.
Von 1,9% auf 3,1%: was sich geändert hat
Der Kommissar für Wirtschaftsfragen Valdis Dombrovskis erklärte die drastische Revision der Zahlen direkt: Energieträger sind der Haupttreiber. Während die Prognose für 2025 vor wenigen Monaten noch 1,9% betrug, liegt sie nun bei 3,1%. Für 2027 wird mit 2,4% gerechnet, was immer noch das Zielwert der EZB von 2% übersteigt.
«Wir erwarten, dass die Energieinflation allmählich in verschiedene Wirtschaftssektoren übergehen wird»
Valdis Dombrovskis, Kommissar für Wirtschaftsfragen
Der Mechanismus ist einfach: teuerere Brennstoffe – teurere Logistik, Produktion, Versorgungsleistungen. Die Prognose der Europäischen Kommission bestätigt dies: Die Inflation geht bereits über die Energierechnungen hinaus.
Was dies für die Menschen bedeutet
Die Nominallöhne in der Eurozone werden wachsen, aber nach Berechnungen der Europäischen Kommission wird die Überprüfung der Inflationsprognose die realen Einkommen der Haushalte um 1,4 Prozentpunkte über den Prognosehorizont senken. Mit anderen Worten: Das Geld auf dem Konto wird größer, aber man kann weniger dafür kaufen.
Die Reaktion der Verbraucher ist bereits sichtbar: Nach März- und April-Umfragedaten hat das Vertrauen der Haushalte stark nachgelassen und sind die Inflationserwartungen gestiegen. Die Europäische Kommission prognostiziert, dass dies die Menschen zum Sparen ermutigt – das Wachstum des privaten Verbrauchs wird sich 2026 auf 1,1% verlangsamen.
Die Prognose für das BIP-Wachstum der Eurozone wurde ebenfalls nach unten korrigiert: von den bisherigen 1,4% auf 0,9% im Jahr 2026, gemäß den März-Projektionen der EZB.
Die EZB zwischen Inflation und Rezession
Die Präsidentin der EZB Christine Lagarde warnte: Selbst wenn sich der Konflikt im Nahen Osten nicht ausbreitet, werden die Preise nicht schnell zurückkehren – die Märkte rechnen bereits mit anhaltenden Spannungen. Gleichzeitig lehnt sie den Vergleich mit den 1970er-Jahren ab und nennt den Begriff «Stagflation» zu vereinfacht für die aktuelle Situation.
Analysten von The Conference Board weisen auf die grundlegende Falle für die EZB hin: Eine Erhöhung der Zinssätze drückt auf ein ohnehin schwaches Wachstum, aber Untätigkeit riskiert, die Inflationserwartungen zu verfestigen. Bei der März-Sitzung ließ der Regulator den Zinssatz auf 2% und verzeichnete «wesentlich größere Unsicherheit» in der Rhetorik.
Warum nicht 2021–2022
Die Europäische Kommission weist auf drei Unterschiede zur vorherigen Energiekrise hin: Die EU hat ihre Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen erheblich verringert, erneuerbare Energieerzeugung ausgebaut und ist mit einem reiferen Konjunkturzyklus in die Krise eingetreten. Trotz ähnlicher Schocks wurden die Spitzenwerte von 2021–2022 bisher nicht erreicht.
Allerdings warnt die Europäische Kommission ausdrücklich: Ein anhaltender Konflikt und eine langsamere Normalisierung des Angebots, als in den Futures eingepreist, führen zu noch stärkerer Inflation und schwächerem Wachstum.
Wenn sich die Futures auf Rohöl bis zum Herbst nicht nach unten drehen und die Verhandlungen zum Nahen Osten kein konkretes Ergebnis bringen – könnte die nächste Überprüfung der Kommissionsprognose für die Realeinkommen der Europäer noch schmerzhafter ausfallen.
