В настоящий момент нефть Brent торгуется около $71,9 за баррель. Citigroup прогнозирует, что к концу года она может упасть до $60–65. Если это произойдет — это не только новость для трейдеров. Это новость о бюджете Кремля и о том, хватит ли России денег на войну.
Почему Ормузский пролив, а не ОПЕК
Стандартное объяснение колебаний нефти — решения ОПЕК+. Но на этот раз Citigroup указывает на другой механизм. Ключевой фактор — нормализация судоходства через Ормузский пролив после обострения между США и Ираном весной 2025 года.
«Фундаментальные факторы быстро снова выходят на первый план. Судоходные потоки нормализуются, китайские покупатели остаются пассивными, физические рынки нефти резко ослабли, а запасы сократились намного меньше, чем ожидалось».
— аналитическая записка Citigroup, по данным Bloomberg
Через Ормузский пролив проходит около 20% мировой нефти. Геополитическая напряженность весной временно встроила в цену «страховой» премии — и она теперь исчезает быстрее, чем рынок ожидал.
Goldman Sachs идет дальше
Citi — не единственный медведь на рынке. Goldman Sachs прогнозирует глобальный избыток нефти приблизительно в 3 млн барелей в сутки в следующем году. По словам Саманты Дарт, сопредседателя отдела исследований сырьевых рынков Goldman, даже восстановление запасов после ормузского шока не компенсирует структурного перепроизводства.
$60 — не случайная цифра для России
Именно на уровне $60 за баррель установлена потолок ценового коридора в рамках санкционного механизма G7 в отношении российской нефти. Эта граница введена, чтобы ограничить доходы Кремля, не перекрывая поставки на мировой рынок.
Если Brent упадет до $60, цена российской Urals окажется еще ниже — она традиционно торгуется с дисконтом. По данным аналитического центра NEST, между май и декабрем 2025 года нефтяные доходы российского бюджета уже были на 35% ниже год к году — параллельно с 32-процентным падением рублевой цены экспортной нефти.
Что означает «удешевление» на практике
- Для потребителей: дешевле топливо в Европе и Азии — но не сразу и не пропорционально.
- Для Украины: сокращение нефтяных поступлений в бюджет России теоретически давит на ее способность финансировать войну — хотя Москва адаптировала бюджет к более низким ценам еще в 2022–2023 годах.
- Для санкционной архитектуры: если рыночная цена сама упадет до потолка ценового коридора, механизм G7 фактически станет нерелевантным — и вопрос о его пересмотре встанет снова.
Citigroup прямо рекомендует «продавать на любом летнем ралли» и ожидает, что американо-иранская сделка сформируется в течение ближайших месяцев. Если меморандум между Вашингтоном и Тегераном не трансформируется в полноценную сделку — ценовая «страховая» премия вернется, и прогноз в $60 придется переписывать.
