Le brut Brent se négocie actuellement autour de 71,9 dollars le baril. Citigroup prévoit qu'il pourrait chuter à 60–65 dollars d'ici la fin de l'année. Si cela se produit — ce n'est pas seulement une nouvelle pour les traders. C'est une nouvelle sur le budget du Kremlin et sur la question de savoir si la Russie aura suffisamment d'argent pour financer la guerre.
Pourquoi le détroit d'Ormuz et non l'OPEP
L'explication standard des fluctuations du pétrole — les décisions de l'OPEP+. Mais cette fois-ci, Citigroup pointe vers un autre mécanisme. Le facteur clé — la normalisation de la navigation dans le détroit d'Ormuz après l'escalade entre les États-Unis et l'Iran au printemps 2025.
« Les facteurs fondamentaux reprennent rapidement le devant de la scène. Les flux de navigation se normalisent, les acheteurs chinois restent passifs, les marchés physiques du pétrole se sont gravement affaiblis, et les stocks se sont contractés bien moins que prévu ».
— note analytique de Citigroup, selon Bloomberg
Environ 20 % du pétrole mondial transitent par le détroit d'Ormuz. Les tensions géopolitiques au printemps ont temporairement incorporé une prime « d'assurance » dans le prix — et elle disparaît maintenant plus rapidement que le marché ne l'avait prévu.
Goldman Sachs va plus loin
Citi n'est pas le seul baissier du marché. Goldman Sachs prévoit un excédent mondial de pétrole d'environ 3 millions de barils par jour l'année prochaine. Selon Samantha Dart, coprésident de la division recherche sur les marchés des matières premières chez Goldman, même la reprise des stocks après le choc d'Ormuz ne compensera pas la surproduction structurelle.
60 dollars — un chiffre qui n'est pas anodin pour la Russie
C'est précisément au niveau de 60 dollars le baril que s'établit le plafond du corridor de prix dans le cadre du mécanisme de sanctions du G7 contre le pétrole russe. Cette limite a été mise en place pour limiter les revenus du Kremlin sans couper l'approvisionnement du marché mondial.
Si le Brent tombe à 60 dollars, le prix du Urals russe se retrouvera encore plus bas — il se négocie traditionnellement avec une décote. Selon le centre d'analyse NEST, entre mai et décembre 2025, les revenus pétroliers du budget russe ont déjà baissé de 35 % en glissement annuel — parallèlement à une chute de 32 % du prix en roubles du pétrole à l'exportation.
Ce que signifie « l'amoindrissement » en pratique
- Pour les consommateurs : carburant moins cher en Europe et en Asie — mais pas immédiatement et pas proportionnellement.
- Pour l'Ukraine : la réduction des revenus pétroliers du budget russe exerce théoriquement une pression sur la capacité de la Russie à financer la guerre — bien que Moscou ait adapté son budget aux prix plus bas déjà en 2022–2023.
- Pour l'architecture des sanctions : si le prix du marché lui-même descend jusqu'au plafond du corridor de prix, le mécanisme du G7 deviendra effectivement hors de propos — et la question de sa révision se posera à nouveau.
Citigroup recommande directement de « vendre lors de tout rebond estival » et s'attend à ce qu'un accord américano-iranien se formalise au cours des prochains mois. Si un mémorandum entre Washington et Téhéran ne se transforme pas en accord complet — la prime « d'assurance » des prix reviendra, et la prévision à 60 dollars devra être réécrite.
