21 мая Estée Lauder и испанская Puig объявили о прекращении переговоров о слиянии, которое могло бы создать косметического гиганта стоимостью $40 млрд. Официальные заявления — вежливы и безсодержательны. Но рыночная реакция сказала больше, чем пресс-релизы.
Что должно было произойти
Переговоры впервые стали публичными 23 марта. Объединение создало бы крупнейшего в мире игрока в сегменте премиальной красоты с совокупным объемом продаж более $20 млрд. Под единым управлением оказались бы Carolina Herrera, Paco Rabanne, Charlotte Tilbury со стороны Puig — и Clinique, La Mer, MAC, Tom Ford Beauty со стороны Estée Lauder.
Официальная причина: стратегия. Реальная — сложнее
В заявлении генерального директора Estée Lauder Стефана де ля Фавери отказ сформулирован через собственную стратегию:
«Мы подтверждаем уверенность в силе наших брендов и нашей способности как независимой компании. Стратегия Beauty Reimagined в разгаре и дает положительные результаты»
Стефан де ля Фавери, генеральный директор Estée Lauder Companies, пресс-релиз 21 мая
Puig в своем заявлении отметила, что «компании не достигли соглашения относительно потенциального слияния», и подчеркнула неизменность собственного курса.
Однако за кулисами, по данным испанского издания Expansión, одной из главных преград стала позиция основательницы бренда Charlotte Tilbury: она якобы стремилась пересмотреть условия своего контракта с Puig — в частности структуру earn-out и компенсации — и потенциально выйти из компании раньше предусмотренного 2031 года.
Рынок проголосовал ногами — и в противоположных направлениях
Акции Estée Lauder выросли более чем на 10% во внебиржевой торговле в четверг. В то время как акции Puig ожидаемо должны были упасть на 10–12% при открытии пятницы — провал сделки снял с бумаг премию за потенциальное слияние.
J.P. Morgan отметил, что внимание инвесторов теперь вернется к операционным результатам Puig на фоне замедления роста в сегменте парфюмерии и давления на рынках Ближнего Востока и travel retail.
Что это означает для обоих
Для Estée Lauder разрыв — это сигнал: рынок больше верит в самостоятельное восстановление компании после нескольких тяжелых кварталов, чем в синергию мегаслияния. По словам аналитиков, провал переговоров усложнит Puig поиск нового партнера для крупной сделки.
Puig подчеркивает, что «сохраняет полную сосредоточенность на выполнении своей стратегии и достижении прибыльного роста». Однако компания вышла из переговоров с репутационными вопросами: публичная пауза в переговорах из-за позиции одного из брендов портфеля — это не тот сигнал, который укрепляет доверие перед следующим раундом M&A.
Если Puig не решит вопрос Charlotte Tilbury — условия контракта, earn-out, горизонт выхода — любой потенциальный партнер натолкнется на ту же стену. Готова ли компания урегулировать это публично, или снова будет ждать, пока детали появятся в испанской прессе?
