Am 21. Mai gaben Estée Lauder und das spanische Unternehmen Puig die Beendigung von Fusionsverhandlungen bekannt, die einen Schönheitsgiganten im Wert von 40 Milliarden Dollar hätte schaffen können. Die offiziellen Stellungnahmen waren höflich und substanzlos. Doch die Marktreaktion sagte mehr aus als die Pressemitteilungen.
Was hätte geschehen sollen
Die Verhandlungen wurden am 23. März erstmals öffentlich. Die Fusion hätte den weltweit größten Akteur im Premium-Beauty-Segment mit einem kombinierten Umsatzvolumen von über 20 Milliarden Dollar geschaffen. Unter einheitlicher Leitung hätten sich Carolina Herrera, Paco Rabanne und Charlotte Tilbury von Puig zusammen mit Clinique, La Mer, MAC und Tom Ford Beauty von Estée Lauder befunden.
Offizieller Grund: Strategie. Wirklicher Grund: komplizierter
In einer Stellungnahme formulierte CEO von Estée Lauder, Stéphane de la Faverie, die Ablehnung mit Bezug auf die eigene Strategie:
„Wir bestätigen unser Vertrauen in die Stärke unserer Marken und unsere Fähigkeit als unabhängiges Unternehmen. Die Strategie Beauty Reimagined läuft auf Hochtouren und zeigt positive Ergebnisse"
Stéphane de la Faverie, CEO der Estée Lauder Companies, Pressemitteilung vom 21. Mai
Puig erklärte in seiner Stellungnahme, dass „die Unternehmen sich nicht auf eine mögliche Fusion einigen konnten", und betonte die Unveränderlichkeit des eigenen Kurses.
Hinter den Kulissen war es jedoch nach Angaben des spanischen Mediums Expansión einer der Haupthindernisse die Position der Gründerin der Marke Charlotte Tilbury: Sie wollte offenbar die Bedingungen ihres Vertrags mit Puig neu verhandeln – insbesondere die Earn-out-Struktur und Entschädigung – und wollte potenziell früher als 2031 aus dem Unternehmen aussteigen.
Der Markt stimmte mit den Füßen ab – und in entgegengesetzten Richtungen
Die Aktien von Estée Lauder stiegen am Donnerstag im außerbörslichen Handel um mehr als 10%. Derweil fiel die Aktie von Puig erwartungsgemäß am Freitag um 10–12% – das Scheitern der Transaktion beseitigte die Aufschlagsprämie für die mögliche Fusion.
J.P. Morgan merkte an, dass sich die Aufmerksamkeit der Anleger nun auf die operativen Ergebnisse von Puig richten wird, angesichts der verlangsamten Wachstumsrate im Parfümeriesegment und des Drucks auf den Märkten des Nahen Ostens und im Travel Retail.
Was das für beide bedeutet
Für Estée Lauder ist die Spaltung ein Signal: Der Markt vertraut mehr auf die eigenständige Erholung des Unternehmens nach mehreren schwierigen Quartalen als auf die Synergien einer Megafusion. Nach Aussage von Analysten wird das Scheitern der Verhandlungen es Puig erschweren, einen neuen Partner für ein großes Geschäft zu finden.
Puig betont, dass es „vollständig konzentriert bleibt auf die Umsetzung seiner Strategie und die Erreichung rentablen Wachstums". Das Unternehmen ging jedoch aus den Verhandlungen mit Reputationsfragen hervor: Eine öffentliche Pause in den Verhandlungen aufgrund der Position einer Marke im Portfolio ist nicht das Signal, das das Vertrauen vor der nächsten M&A-Runde stärkt.
Wenn Puig die Frage Charlotte Tilbury nicht löst – die Vertragsbedingungen, Earn-out, Zeithorizont für den Ausstieg – wird jeder nächste potenzielle Partner auf dieselbe Mauer stoßen. Ist das Unternehmen bereit, dies öffentlich zu regeln, oder wird es erneut warten, bis die Details in der spanischen Presse erscheinen?
