21 травня Estée Lauder та іспанська Puig оголосили про припинення переговорів щодо злиття, яке могло б створити косметичного гіганта вартістю $40 млрд. Офіційні заяви — ввічливі та беззмістовні. Але ринкова реакція сказала більше, ніж прес-релізи.
Що мало відбутися
Переговори вперше стали публічними 23 березня. Об'єднання створило б найбільшого у світі гравця в сегменті преміальної краси зі сукупним обсягом продажів понад $20 млрд. Під єдиним управлінням опинилися б Carolina Herrera, Paco Rabanne, Charlotte Tilbury з боку Puig — і Clinique, La Mer, MAC, Tom Ford Beauty з боку Estée Lauder.
Офіційна причина: стратегія. Реальна — складніша
У заяві Estée Lauder CEO Стефан де ля Фавері сформулював відмову через власну стратегію:
«Ми підтверджуємо впевненість у силі наших брендів і нашій здатності як самостійної компанії. Стратегія Beauty Reimagined в розпалі й дає позитивні результати»
Стефан де ля Фавері, CEO Estée Lauder Companies, прес-реліз 21 травня
Puig у своїй заяві зазначила, що «компанії не дійшли згоди щодо потенційного злиття», і підкреслила незмінність власного курсу.
Проте за лаштунками, за даними іспанського видання Expansión, однією з головних перешкод стала позиція засновниці бренду Charlotte Tilbury: вона нібито прагнула переглянути умови свого контракту з Puig — зокрема структуру earn-out і компенсації — та потенційно вийти з компанії раніше обумовленого 2031 року.
Ринок проголосував ногами — і в протилежних напрямках
Акції Estée Lauder зросли більш як на 10% у позабіржовій торгівлі в четвер. Натомість акції Puig очікувано мали впасти на 10–12% на відкритті п'ятниці — провал угоди зняв з паперів премію за потенційне злиття.
J.P. Morgan зазначив, що увага інвесторів тепер повернеться до операційних результатів Puig на тлі уповільнення зростання у сегменті парфумерії та тиску на ринках Близького Сходу і travel retail.
Що це означає для обох
Для Estée Lauder розрив — це сигнал: ринок більше вірить у самостійне відновлення компанії після кількох важких кварталів, ніж у синергію мегазлиття. За словами аналітиків, провал переговорів ускладнить Puig пошук нового партнера для великої угоди.
Puig наголошує, що «зберігає повну зосередженість на виконанні своєї стратегії та досягненні прибуткового зростання». Однак компанія вийшла з переговорів із репутаційними питаннями: публічна пауза в переговорах через позицію одного з брендів портфеля — це не той сигнал, який зміцнює довіру перед наступним M&A раундом.
Якщо Puig не вирішить питання Charlotte Tilbury — умови контракту, earn-out, горизонт виходу — будь-який наступний потенційний партнер натрапить на ту саму стіну. Чи готова компанія врегулювати це публічно, чи знову чекатиме, поки деталі з'являться в іспанській пресі?
