Когда рынки падают, а инвесторы паникуют — торговые подразделения крупных банков собирают урожай. Первый квартал 2025 года это подтвердил рекордными цифрами: четыре крупнейших американских банка — JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo и Goldman Sachs — заработали вместе более $33 млрд чистой прибыли.
Как устроена машина
Основной двигатель рекорда — не кредитование и не инвестиционный банкинг, а торговля. Волатильность на рынках акций, сырья и облигаций, вызванная геополитическими шоками и тарифными войнами, дала банковским трейдерам именно то, что им нужно: резкие движения в обе стороны и большие объемы сделок от клиентов, которые перекладывают риски.
JPMorgan установил рекорд по доходам от торговли акциями, Goldman Sachs показал рост этого показателя на 27%. Morgan Stanley зафиксировал взлет торговых доходов с акций на 45%.
Wells Fargo получил прирост прибыли на 11% до $7,4 млрд при выручке $27,51 млрд, тогда как доходы от торговли с фиксированным доходом составили $3,5 млрд — выше ожиданий.
Парадокс, которого нет
Казалось бы, шок — это риск. На самом деле для банковской торговли шок — это возможность. Чем больше участников рынка вынуждены срочно покупать или продавать, тем больше банк зарабатывает как посредник. Геополитическая нестабильность, тарифная неопределенность и колебания ожиданий относительно процентных ставок в первом квартале сложились в идеальную комбинацию.
«Изменчивый фон привел к более сдержанной активности в инвестиционном банкинге относительно уровней, которые мы ожидали в начале года».
Дэвид Соломон, CEO Goldman Sachs, на квартальном звонке с аналитиками
Это важная деталь: инвестиционный банкинг просел. Компании откладывают IPO и M&A сделки, когда будущее туманно. Рост пришел исключительно из торговли — то есть из перераспределения денег между участниками рынка, а не из финансирования новых проектов.
Рекорд с оговоркой
Руководители банков публично праздновали осторожно. CEO JPMorgan Джейми Даймон заявил, что ожидает рецессии и роста дефолтов на фоне тарифной войны. Его прогноз стал наиболее прямолинейным публичным сигналом от Уолл-стрит о том, что торговая война уже запустила продолжительный глобальный кризис.
Сам Даймон предупредил о «значительной турбулентности» в американской экономике — и это на фоне собственного рекордного квартала. Внутреннее противоречие очевидно: банк процветает именно в условиях, которые его CEO называет опасными.
- JPMorgan: чистая прибыль $16,5 млрд — рекорд для банка
- Citigroup: прибыль выросла на 42% до $5,8 млрд, акция достигла 20-летнего максимума
- Goldman Sachs: выручка выросла на 10% до $10,71 млрд
- Wells Fargo: прибыль $7,4 млрд при выручке $27,51 млрд
Что дальше
Второй квартал покажет, является ли эта модель устойчивой. Волатильность дала банкам редкий одновременный рост на валютных, облигационных, сырьевых и акционерных торговых подразделениях — такое совпадение случается редко. Если геополитическая напряженность спадет или рынки стабилизируются, торговые доходы вернутся к средним значениям — и тогда станет видно, насколько банки зависят от хаоса как от источника прибыли.
Если дефолты, о которых предупреждает Даймон, действительно начнут расти во втором полугодии — перекроют ли кредитные убытки торговые рекорды первого квартала?
