Lorsque les marchés s'effondrent et que les investisseurs paniquent, les divisions de trading des grandes banques font la moisson. Le premier trimestre 2025 l'a confirmé avec des chiffres records : les quatre plus grandes banques américaines — JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo et Goldman Sachs — ont généré ensemble plus de 33 milliards de dollars de bénéfice net.
Comment fonctionne la machine
Le moteur principal du record n'est pas le crédit ou la banque d'investissement, mais le trading. La volatilité sur les marchés des actions, des matières premières et des obligations, provoquée par les chocs géopolitiques et les guerres tarifaires, a donné aux traders bancaires exactement ce dont ils avaient besoin : des mouvements brusques dans les deux sens et de gros volumes d'échanges de la part de clients qui se couvrent contre les risques.
JPMorgan a établi un record de revenus issus du trading d'actions, Goldman Sachs a enregistré une augmentation de cet indicateur de 27 %. Morgan Stanley a consacré une progression des revenus de trading sur actions de 45 %.
Wells Fargo a enregistré une augmentation de bénéfices de 11 % à 7,4 milliards de dollars avec des revenus de 27,51 milliards de dollars, tandis que les revenus du trading de revenu fixe se sont élevés à 3,5 milliards de dollars — au-dessus des attentes.
Un paradoxe qui n'en est pas un
Il semblerait que le choc soit un risque. En réalité, pour le trading bancaire, le choc est une opportunité. Plus les acteurs du marché sont obligés d'acheter ou de vendre d'urgence, plus la banque gagne en tant qu'intermédiaire. L'instabilité géopolitique, l'incertitude tarifaire et les fluctuations des attentes concernant les taux d'intérêt au premier trimestre se sont combinées en une combinaison parfaite.
« L'environnement changeant a conduit à une activité plus modérée dans la banque d'investissement par rapport aux niveaux que nous attendions au début de l'année ».
David Solomon, PDG de Goldman Sachs, lors du premier appel trimestriel avec les analystes
C'est un détail important : la banque d'investissement a décliné. Les entreprises reportent les introductions en bourse et les opérations de fusions-acquisitions lorsque l'avenir est incertain. La croissance provient exclusivement du trading — c'est-à-dire de la redistribution d'argent entre les acteurs du marché, plutôt que du financement de nouveaux projets.
Un record avec réserves
Les dirigeants des banques ont célébré publiquement avec prudence. Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a déclaré qu'il s'attendait à une récession et à une augmentation des défauts de paiement dans un contexte de guerre tarifaire. Sa prévision a constitué le signal public le plus direct de Wall Street selon lequel la guerre commerciale a déjà déclenché une crise mondiale prolongée.
Dimon lui-même a mis en garde contre une « turbulence importante » dans l'économie américaine — et cela dans le contexte de son propre trimestre record. La contradiction interne est évidente : la banque prospère précisément dans les conditions que son PDG qualifie de dangereuses.
- JPMorgan : bénéfice net de 16,5 milliards de dollars — record pour la banque
- Citigroup : les bénéfices ont augmenté de 42 % à 5,8 milliards de dollars, l'action a atteint un maximum de 20 ans
- Goldman Sachs : les revenus ont augmenté de 10 % à 10,71 milliards de dollars
- Wells Fargo : bénéfice de 7,4 milliards de dollars avec des revenus de 27,51 milliards de dollars
Et après ?
Le deuxième trimestre montrera si ce modèle est durable. La volatilité a donné aux banques une croissance simultanée rare de leurs divisions de trading en devises, obligations, matières premières et actions — une telle coïncidence ne se produit pas souvent. Si la tension géopolitique diminue ou si les marchés se stabilisent, les revenus de trading reviendront à des valeurs moyennes — et on saura alors à quel point les banques sont dépendantes du chaos comme source de profit.
Si les défauts de paiement que Dimon avertit commencent vraiment à augmenter au second semestre — les pertes sur crédit vont-elles annuler les records de trading du premier trimestre ?
