Осенью 2025-го казалось, что худшее позади: инфляция замедлялась восемь месяцев подряд, упав с пиковых 15,9% в мае до 8% в декабре. Но в январе движение остановилось, в феврале — развернулось, а март дал 7,9% в годовом измерении и +1,7% лишь за один месяц.
Что подорожало и почему это не случайность
Госстат выделяет трех лидеров мартовского подорожания: топливо, одежду и обувь, проезд. Каждая из этих позиций имеет структурное объяснение. Топливо реагирует на ежегодное повышение акцизного бремени — это запланированный, а не ситуативный рост. Одежда и обувь традиционно дорожают с началом нового сезона. Проезд — производная от стоимости топлива и тарифных решений местных органов власти.
Базовая инфляция — показатель, отфильтровывающий сезонные и административные скачки — тоже ускорилась: 7,1% год к году и 1,5% за месяц. Это означает, что давление на цены объясняется не только календарем или решениями чиновников — оно встроено в структуру затрат бизнеса.
«Ускорение инфляции в значительной степени было обусловлено остаточными эффектами худших урожаев прошлого года и дальнейшим повышением цен на подакцизную продукцию... а также устойчивым потребительским спросом».
Комментарий НБУ по поводу инфляции в марте 2025 года
НБУ знал — и предупредил заранее
В январском Инфляционном отчете 2026 года Национальный банк прямо закладывал в прогноз техническое предположение о повышении цен на электроэнергию для бытовых потребителей и постепенной корректировке тарифов ЖКХ, на которые сейчас распространяется мораторий. Дополнительный проинфляционный фактор — запланированный ежегодный рост акцизов на топливо, который через себестоимость будет давить на цены товаров и транспортных услуг.
Учетная ставка НБУ остается на уровне 15%. Регулятор сигнализировал: снижение возможно только при условии замедления инфляции близко к прогнозной траектории и отсутствии существенных негативных изменений в распределении рисков. Пока что ни первое, ни второе условие не выполняются.
Цифры, дающие контекст
- 15,9% — пик годовой инфляции, май 2025 года
- 8,0% — декабрь 2025-го, самая низкая точка после пика
- 7,6% → 7,9% — февраль–март 2026-го: два месяца ускорения подряд
- 6,6% — минимальный прогноз НБУ для инфляции в 2026 году (обновленный прогноз, пересмотренный в сторону повышения с предыдущих 5%)
Показательно, что НБУ уже отказался от ориентира возврата к целевым 5% в 2026 году — новая нижняя граница прогноза составляет 6,6%. Это не техническая поправка: это признание того, что структурные факторы — энергетика, акцизы, расходы на оплату труда — не исчезнут вместе с окончанием боевых действий.
Если мораторий на повышение тарифов ЖКХ будет снят уже в 2026 году, а акцизы на топливо вырастут по плану — сможет ли НБУ удержать инфляцию ниже 10% без нового повышения учетной ставки?
