Im Herbst 2025 schien das Schlimmste vorbei zu sein: Die Inflation verlangsamte sich acht Monate in Folge und fiel von ihrem Höchststand von 15,9% im Mai auf 8% im Dezember. Aber im Januar stoppte die Bewegung, im Februar kehrte sie sich um, und der März brachte 7,9% im Jahresvergleich und +1,7% in nur einem Monat.
Was teurer wurde und warum dies kein Zufall ist
Die Staatliche Statistikbehörde nennt drei Anführer der Preiserhöhungen im März: Brennstoffe, Kleidung und Schuhe, Fahrkarten. Jeder dieser Posten hat eine strukturelle Erklärung. Brennstoffe reagieren auf die jährliche Erhöhung der Akzislast – dies ist ein geplantes und nicht situatives Wachstum. Kleidung und Schuhe werden traditionell mit Beginn der neuen Saison teurer. Fahrkarten sind eine Folge der Treibstoffkosten und Tarifentscheidungen lokaler Behörden.
Die Kernelation – ein Indikator, der saisonale und administrative Sprünge filtert – beschleunigte sich ebenfalls: 7,1% Jahr für Jahr und 1,5% pro Monat. Dies bedeutet, dass der Preisdruck nicht nur durch den Kalender oder Entscheidungen von Beamten zu erklären ist – er ist in der Struktur der Geschäftsausgaben eingebaut.
„Die Beschleunigung der Inflation war großenteils auf Nachwirkungen schlechterer Ernten des Vorjahres und weitere Preiserhöhungen bei akzisbesteuerten Produkten zurückzuführen... sowie auf anhaltende Verbrauchernachfrage".
Kommentar der NBU zur Inflation im März 2025
Die NBU wusste es – und warnte im Voraus
Im Inflationsbericht 2026 des Jahres legte die Nationalbank direkt in ihre Prognose eine technische Annahme über Preiserhöhungen bei Elektrizität für Haushaltsverbraucher und schrittweise Korrektionen der Gebühren für Wohnungen und Gemeinschaftsversorgung ein, die derzeit unter einem Moratorium stehen. Ein zusätzlicher inflationärer Faktor ist das geplante jährliche Wachstum der Akzisen auf Brennstoffe, das durch die Selbstkosten Druck auf die Preise von Waren und Transportdienstleistungen ausüben wird.
Der Leitzins der NBU bleibt auf 15%. Der Regulator signalisierte: Eine Senkung ist nur möglich, wenn die Inflation nahe der Prognosetrend verlangsamt und es keine wesentlichen negativen Veränderungen bei der Risikoverteilung gibt. Bisher erfüllt sich keine der beiden Bedingungen.
Zahlen, die Kontext geben
- 15,9% – Höchststand der Jahresinflation, Mai 2025
- 8,0% – Dezember 2025, der niedrigste Punkt nach dem Höchststand
- 7,6% → 7,9% – Februar bis März 2026: zwei Monate Beschleunigung hintereinander
- 6,6% – minimale NBU-Prognose für Inflation im Jahr 2026 (aktualisierte Prognose, von den bisherigen 5% nach oben korrigiert)
Bemerkenswert ist, dass die NBU bereits die Orientierung an einer Rückkehr zum Ziel von 5% im Jahr 2026 aufgegeben hat – die neue untere Grenze der Prognose beträgt 6,6%. Dies ist keine technische Korrektur: Dies ist ein Eingeständnis, dass strukturelle Faktoren – Energiewirtschaft, Akzisen, Arbeitskosten – nicht mit dem Ende der Kampfhandlungen verschwinden werden.
Wenn das Moratorium für Gebührenerhöhungen für Wohnungen und Gemeinschaftsversorgung bereits 2026 aufgehoben wird und die Akzisen auf Brennstoffe nach Plan steigen – wird die NBU es schaffen, die Inflation unter 10% zu halten, ohne den Leitzins erneut anzuheben?
