Представьте себе ипотеку, которая ежегодно дорожает не потому, что вы взяли новый кредит, а потому что банк перестал вам доверять. Примерно так сейчас выглядит ситуация с государственным долгом США, который 18 августа впервые превысил $40,05 трлн.
Цифра сама по себе мало что говорит — долг растет постоянно. Интереснее другое: 30-летние облигации на аукционе 13 августа ушли по самой высокой ставке за 25 лет. Это означает, что даже самый надежный заемщик в мире вынужден платить все больше, чтобы кто-то согласился дать ему в долг на долгий срок.
Скорость важнее размера
Десять лет назад долг составлял $19,4 трлн, 4,5 года назад — $30 трлн. За последний год он вырос на $3 трлн — это самый быстрый рост вне периода пандемии. Дефицит за июль достиг $432,3 млрд, самый высокий месячный показатель с марта 2021 года.
Параллельно доходность казначейских облигаций взлетела на уровень 2008 года — того самого, когда ФРС пришлось опустить ставку почти до нуля, чтобы спасти систему. Сейчас ставка не нулевая, а долг намного больше, поэтому пространство для маневра уже.
Кто на самом деле платит за тарифы
Есть и практический нюанс, который обычно теряется за макроцифрами. Кильский институт мировой экономики подсчитал: иностранные экспортеры взяли на себя лишь около 4% тарифной нагрузки от пошлин Трампа. Остальные 96% легли на американских импортеров и, в конечном итоге, на потребителей в магазинах.
То есть политика, задуманная как давление на других, на практике стала дополнительным налогом на собственных граждан — как раз тогда, когда бюджету и без того не хватает денег.
Что делает Минфин
19 августа, еще до публикации данных о долге, американский Минфин объявил, что удваивает объемы выкупа долгосрочных облигаций — попытается остановить распродажу на рынке. Это технический ход, который покупает время, но не решает причину: расходы растут быстрее доходов.
Treasuries — базовый актив всей глобальной финансовой системы. Если инвесторы систематически требовать более высокую премию за американский долг, это повысит стоимость капитала не только в США, но и по всему миру.
Политический фон
8 августа Сенат принял временную бюджетную резолюцию, чтобы избежать шатдауна перед промежуточными выборами. Память свежа: предыдущий шатдаун длился 43 дня на грани 2025–2026 годов и оставил сотни тысяч федеральных служащих без зарплаты на несколько недель. Новый произошел уже через 11 недель после завершения предыдущего.
Вопрос не в том, выдержит ли американская финансовая система еще один рекорд долга — она переносила и более крупные потрясения. Вопрос в том, согласятся ли инвесторы и дальше финансировать этот долг по приемлемой цене, когда ставки уже на уровне кризисного 2008 года, а политической воли сокращать дефицит перед выборами нет.
