Stellen Sie sich eine Hypothek vor, die jedes Jahr teurer wird – nicht weil Sie einen neuen Kredit aufgenommen haben, sondern weil die Bank Ihnen nicht mehr traut. Ungefähr so sieht derzeit die Situation mit der US-Staatsverschuldung aus, die am 18. August zum ersten Mal 40,05 Billionen Dollar überschritten hat.
Die Zahl an sich sagt wenig aus – die Schulden wachsen ständig. Interessanter ist etwas anderes: 30-jährige Anleihen gingen bei einer Auktion am 13. August zum höchsten Zinssatz in 25 Jahren weg. Das bedeutet, dass selbst der zuverlässigste Kreditnehmer der Welt immer mehr zahlen muss, um jemanden dazu zu bewegen, ihm über lange Zeit Geld zu leihen.
Die Geschwindigkeit ist wichtiger als die Größe
Vor zehn Jahren betrug die Schuld 19,4 Billionen Dollar, vor 4,5 Jahren 30 Billionen Dollar. Im letzten Jahr ist sie um 3 Billionen Dollar gestiegen – das ist das schnellste Wachstum außerhalb der Pandemiezeit. Das Defizit im Juli erreichte 432,3 Milliarden Dollar, der höchste monatliche Wert seit März 2021.
Gleichzeitig sind die Renditen von Staatsanleihen auf das Niveau von 2008 angestiegen – genau damals, als die Fed den Zinssatz fast auf Null senken musste, um das System zu retten. Jetzt ist der Zinssatz nicht null, die Schulden sind viel größer, daher ist der Spielraum für Manöver enger.
Wer trägt tatsächlich die Kosten der Zölle?
Es gibt auch einen praktischen Aspekt, der in den Makrozahlen normalerweise untergeht. Das Kieler Institut für Weltwirtschaft hat berechnet: Ausländische Exporteure trugen nur etwa 4% der Zolllast von Trumps Zöllen. Die restlichen 96% fielen auf amerikanische Importeure und letztendlich auf die Verbraucher in den Geschäften.
Mit anderen Worten: Eine Politik, die als Druck auf andere konzipiert war, wurde in der Praxis zu einer zusätzlichen Steuer auf die eigenen Bürger – genau dann, wenn das Budget ohnehin knapp bei Kasse ist.
Was das Finanzministerium tut
Am 19. August kündigte das US-Finanzministerium, noch bevor die Schuldendaten veröffentlicht wurden, an, dass es das Volumen der Rückkäufe von langfristigen Anleihen verdoppelt – um zu versuchen, einen Ausverkauf auf dem Markt zu stoppen. Das ist ein taktischer Schachzug, der Zeit gewinnt, aber nicht die Ursache behebt: Die Ausgaben wachsen schneller als die Einnahmen.
Treasuries sind ein Basiswert des gesamten globalen Finanzsystems. Wenn Investoren systematisch eine höhere Prämie für amerikanische Schulden verlangen, wird dies die Kapitalkosten nicht nur in den USA, sondern in der ganzen Welt erhöhen.
Politischer Hintergrund
Am 8. August verabschiedete der Senat eine vorübergehende Haushaltsresolution, um einen Shutdown vor den Zwischenwahlen zu vermeiden. Die Erinnerung ist noch frisch: Der vorherige Shutdown dauerte 43 Tage an der Jahreswende 2025–2026 und ließ Hunderttausende Bundesbeamte mehrere Wochen lang ohne Gehalt. Der neue trat bereits 11 Wochen nach dem Ende des vorherigen ein.
Die Frage ist nicht, ob das amerikanische Finanzsystem einen weiteren Schuldnrekord verkraftet – es hat schon größere Schocks verkraftet. Die Frage ist, ob Investoren weiterhin bereit sind, diese Schulden zu akzeptablen Preisen zu finanzieren, wenn die Zinssätze bereits auf dem Krisenniveau von 2008 liegen und es vor den Wahlen keinen politischen Willen gibt, das Defizit zu senken.
