В мае 2026 года потребительская инфляция в Украине замедлилась до 8,2% в годовом выражении — после 8,6% в апреле. Месячный рост цен составил 0,9% против 1,4% месяцем ранее. Казалось бы, тенденция позитивна. Но пресс-служба НБУ зафиксировала: фактические показатели — как общей, так и базовой инфляции — превысили прогнозную траекторию, заложенную в Инфляционном отчете за апрель 2026 года.
Яйца упали, услуги — нет
Традиционное сезонное удешевление яиц и яблок смягчило общий показатель. Но это — не тот тип цен, которые формируют устойчивый инфляционный фон. Зато гречка и масло подорожали, а наиболее тревожный сигнал — в базовой инфляции.
Инфляция в сфере услуг в мае составила 12,8%. Продукты переработки зерновых — хлеб, мука, макаронные изделия — выросли на 16,7% в годовом измерении. Именно эти компоненты НБУ относит к признакам фундаментального ценового давления — такого, которое не корректируется одним хорошим урожаем.
«Среднемесячный аннуализированный рост цен на переработанные продукты питания и услуги ускорился до 8,2% и 19,2% соответственно» — по сравнению с 6,2% и 8,4% в четвертом квартале 2025 года.
Инфляционный отчет НБУ, апрель 2026
Почему цены на услуги не останавливаются
НБУ называет три структурные причины давления на цены:
- Зарплатная инфляция. Дефицит рабочников из-за мобилизации заставляет бизнес повышать заработную плату быстрее ожидаемого — и перекладывать затраты на цены.
- Энергетика. Удары по инфраструктуре и логистические расходы дополнительной генерации формируют постоянное операционное бремя для предприятий сферы услуг.
- Эффект ослабления гривни. Импортная составляющая в услугах и полуфабрикатах отражает предыдущие курсовые колебания с лагом в несколько месяцев.
Что будет дальше
НБУ прогнозирует временное ускорение инфляции до 9,4% к концу 2026 года — и лишь в 2027-м ожидает возврата на нисходящую траекторию к 6,5%, а в 2028-м — к целевым 5%. Это означает, что даже при оптимистичном сценарии украинские потребители будут жить выше инфляционной цели еще как минимум два года.
Базовая инфляция — без топлива и сырых продуктов — в мае составила 7,1%. Именно этот показатель НБУ рассматривает как ориентир для решений по ключевой ставке.
Если зарплатное давление не утихнет к осени — а рынок труда вряд ли изменится без структурных сдвигов в мобилизационной политике — НБУ окажется перед выбором: повышать ставку в условиях военной экономики или мириться с инфляцией, которая стабильно превышает прогнозы.
