Когда Нацбанк говорит о "вторичных эффектах от роста расходов предприятий на оплату труда", стоит понимать проще: работодатели повышают зарплаты, потому что конкурируют за работников в условиях дефицита кадров, а затем закладывают эти расходы в цену товаров и услуг. То есть зарплата выросла — а купить на неё можно столько же или меньше.
Именно поэтому НБУ ухудшил прогноз инфляции на конец 2026 года до 10% с 9,4%, а базовой инфляции — до 9,2%. Это не разовый скачок из-за курса или топлива, а то, что регулятор называет "устойчивой тенденцией" — рост расходов бизнеса на логистику, оплату труда и энергоресурсы.
Почему это не временно
В июне потребительская инфляция замедлилась до 7,2% — благодаря большему предложению овощей и фруктов. Но базовая инфляция, которая не зависит от сезонных колебаний цен на продовольствие, продолжила ускоряться до 8,1% и уже превысила прогнозы самого НБУ. Это сигнал: подорожание касается не только продуктов, а системно — услуг, промышленных товаров, всего, где есть доля человеческого труда.
Инфляционные ожидания в целом были устойчивыми, однако оставались повышенными
Простыми словами: люди и бизнес уже привыкли закладывать в свои расчеты, что цены будут расти дальше — а это именно тот механизм, который делает инфляцию самоподдерживающейся.
Кто платит за дефицит кадров
Рынок труда в Украине — один из самых деформированных в Европе: мобилизация, выезд за границу, потеря населения на оккупированных территориях. Бизнес вынужден поднимать зарплаты, чтобы удержать или найти работников, особенно в логистике и производстве. Но это повышение не появляется из воздуха — оно ложится на конечного потребителя через цены.
НБУ прогнозирует, что давление начнет ослабевать только в 2027 году, когда ожидается "ослабление давления на рынке труда" — то есть ситуация с кадрами стабилизируется, а не улучшится резко.
Что это означает для обычного человека
Если ваша зарплата номинально выросла в этом году — это еще не означает, что вы стали жить лучше. НБУ фактически признает: цель 5% инфляции, которую регулятор обещал на конец 2028 года, теперь отодвигается на год дольше, чем ожидалось весной. Вопрос не в том, вырастет ли зарплата — а в том, опередит ли она темп подорожания товаров и услуг в вашем конкретном секторе.
Если давление на рынке труда не начнет ослабевать уже во второй половине 2026 года, как прогнозирует НБУ, не придется ли регулятору еще раз пересматривать цель — на этот раз уже на 2029 год?
