Lorsque la Banque nationale parle des « effets secondaires de l'augmentation des dépenses des entreprises en salaires », il faut le comprendre simplement : les employeurs augmentent les salaires parce qu'ils concurrencent pour attirer des travailleurs dans un contexte de pénurie de main-d'œuvre, puis ils intègrent ces coûts dans le prix des biens et des services. En d'autres termes, le salaire a augmenté — mais on peut acheter autant ou moins avec celui-ci.
C'est précisément pour cette raison que la BNU a dégradé sa prévision d'inflation à la fin de 2026 à 10 % contre 9,4 %, et l'inflation de base à 9,2 %. Ce n'est pas une simple flambée due au taux de change ou au carburant, mais ce que le régulateur appelle une « tendance persistante » — l'augmentation des coûts commerciaux pour la logistique, les salaires et les ressources énergétiques.
Pourquoi ce n'est pas temporaire
En juin, l'inflation à la consommation a ralenti à 7,2 % — grâce à une plus grande offre de légumes et de fruits. Mais l'inflation de base, qui ne dépend pas des fluctuations saisonnières des prix alimentaires, a continué d'accélérer à 8,1 % et a déjà dépassé les prévisions de la BNU elle-même. C'est un signal : la hausse des prix ne touche pas seulement les produits alimentaires, mais s'étend systématiquement aux services, aux biens industriels, à tout ce qui contient une part de travail humain.
Les attentes inflationnistes générales étaient stables, mais restaient élevées
En termes simples : les gens et les entreprises sont déjà habitués à intégrer dans leurs calculs le fait que les prix continueront à augmenter — et c'est précisément le mécanisme qui rend l'inflation autoentretenue.
Qui paie la pénurie de main-d'œuvre
Le marché du travail en Ukraine est l'un des plus déformés d'Europe : mobilisation, départ à l'étranger, perte de population dans les territoires occupés. Les entreprises sont obligées d'augmenter les salaires pour retenir ou trouver des travailleurs, en particulier dans la logistique et la fabrication. Mais cette augmentation ne sort pas de nulle part — elle retombe sur le consommateur final par le biais des prix.
La BNU prévoit que la pression ne commencera à s'affaiblir qu'en 2027, lorsqu'on s'attend à un « relâchement de la pression sur le marché du travail » — c'est-à-dire que la situation de la main-d'œuvre se stabilisera, et non s'améliorera radicalement.
Qu'est-ce que cela signifie pour une personne ordinaire
Si votre salaire a nominalement augmenté cette année, cela ne signifie pas nécessairement que vous vivez mieux. La BNU reconnaît en fait : l'objectif de 5 % d'inflation que le régulateur avait promis à la fin de 2028 est maintenant reporté d'un an plus tard que prévu au printemps. La question n'est pas de savoir si le salaire augmentera — mais de savoir s'il dépassera le rythme de renchérissement des biens et des services dans votre secteur spécifique.
Si la pression sur le marché du travail ne commence pas à s'affaiblir au cours du second semestre 2026, comme le prévoit la BNU, la BNU ne devra-t-elle pas réviser à nouveau son objectif — cette fois-ci pour 2029 ?
