Почему это важно именно сейчас
В отчёте ОЭСР, опубликованном в четверг, эксперты советуют Украине консолидировать фрагментированный внутренний рынок акций в одну централизованную структуру. Это не техническая рекомендация — это ответ на ключевую практическую проблему: послевоенное восстановление потребует частного капитала, который государство само не сможет обеспечить.
Текущее состояние рынка
В настоящее время в Украине официально действуют две фондовые биржи — ПФТС и «Перспектива», но торги на них почти отсутствуют. По оценке парламентского финансового комитета, рынок фактически деградировал: в стране осталось около 1 600 публичных компаний, но лишь немногие присутствуют на торгах.
"Фондовый рынок в Украине деградировал до такого уровня, что в стране осталось только 1600 публичных компаний. Только шесть из них присутствуют на фондовом рынке."
— Данило Гетманцев, председатель финансового комитета Верховной Рады (декабрь 2024)
Что именно советует ОЭСР
Ключевые рекомендации просты по форме, но сложны в реализации: единая биржа для повышения ликвидности, создание отдельного рынка роста для МСП по образцу польского NewConnect или румынского AeRO, и пересмотр требований к листингу, которые сегодня отсекают средний бизнес от публичных источников капитала.
В отчёте подчёркивается, что реформа — приоритетна, но долгосрочна: она потребует стабилизации экономики и более широких структурных изменений. Частично шаги уже сделаны — в июле 2025 года Украина и ЕБРР подписали меморандум о создании интегрированной биржевой структуры.
Конкретные цифры, которые стоит знать
В 2025 году в Украине ввели новые правила, которые установили порог капитализации для основного рынка на уровне 6 млрд грн (~125 млн евро) — это в 20 раз выше предыдущего порога. Для сравнения: в Болгарии, Чехии и Румынии порог составляет около 1 млн евро, в Польше — 15 млн евро. Текущие украинские требования рискуют лишить доступа к публичному капиталу значительную часть среднего бизнеса.
Что это даст Украине
Единая, ликвидная биржа и рынок для роста могут обеспечить три важных результата: 1) приток частных инвестиций в восстановление инфраструктуры и промышленности; 2) альтернативный источник финансирования для МСП, что стимулирует создание рабочих мест; 3) большую экономическую независимость государства, поскольку уменьшится потребность исключительно в публичном финансировании.
Аналитики обращают внимание: страны-соседи, которые прошли подобную трансформацию рынков капитала, получили заметный эффект в виде роста числа публичных компаний и активизации внутренних инвесторов.
Какие шаги нужны для реализации
Реализация требует практических действий: законодательного урегулирования процедуры консолидации, технической интеграции торговых и клиринговых систем, адаптации листинговых требований под реалии местного бизнеса и запуска отдельной площадки для роста компаний. Поддержка международных финансовых институтов, в частности ЕБРР, может ускорить процесс.
Вывод
ОЭСР даёт чёткий сигнал: рынок капитала должен стать инструментом восстановления. Это не быстрая победа — но последовательные реформы и партнёрство с международными инвесторами могут превратить декларации в реальные инвестиции. Теперь шаг за законодателями, регуляторами и участниками рынка: смогут ли они превратить рекомендацию в действие, которое ускорит восстановление страны?
