Национальный банк опубликовал результаты конъюнктурного опроса руководителей предприятий за первый квартал 2026 года. Среднее ожидание бизнеса — доллар по 45,00 грн и евро по 54,00 грн через двенадцать месяцев. Сейчас официальный курс составляет 43,5 грн/$ и 51,3 грн/€. То есть бизнес закладывает умеренную девальвацию — около 3,5% по отношению к доллару и 5,3% по отношению к евро.
Показательно, что государственный бюджет на 2026 год составлялся с курсом 45,7 грн/дол. — прогноз компаний почти точно совпадает с правительственным ориентиром, но это не означает, что оба правы: и бюджет, и опрос отражают ожидания, а не факт.
Почему 45, а не 43 и не 50
НБУ с осени 2023 года проводит политику «управляемой гибкости»: регулятор не фиксирует курс жестко, но сглаживает чрезмерные колебания через интервенции, направляя в экономику валюту, полученную преимущественно как международная помощь. Именно эта поддержка сдерживает резкую девальвацию.
«Курс доллар-гривня в пределах 43–46 гривень — это логичный параметр. Курс евро должен находиться в параметрах от 50 до 54 гривень»
Аналитики KSE Institute, РБК-Украина
Аналитики Concorde Capital прогнозируют среднее курс доллара в 2026 году на уровне 43,6 грн, а на конец года — 44,8 грн. Dragon Capital считает, что экономические факторы пока что свидетельствуют в пользу относительно стабильного курса. То есть бизнес-ожидания несколько пессимистичнее прогнозов инвестиционных компаний — но не катастрофически.
Инфляция: 11% и без изменений
Ожидаемая годовая инфляция остается на уровне 11,1% — столько же, сколько в четвертом квартале 2025-го. Для сравнения: цель НБУ — 5%. Разрыв в шесть процентных пунктов между тем, что бизнес ощущает, и тем, куда регулятор хочет привести цены, — это и есть главное напряжение в монетарной политике этого года.
Для 82,7% респондентов самым значительным инфляционным фактором остаются военные действия. Отдельно бизнес выделяет рост производственных затрат и курсовой фактор. Эти три фактора взаимосвязаны: обстрелы разрушают логистику, логистика дорожает, удорожание давит на курс.
Настроения улучшились — но условно
Индекс деловых ожиданий (ИДО) в первом квартале 2026 года улучшился по сравнению с концом 2025-го. Для сравнения: в четвертом квартале 2025-го он составлял 102,1% против 102,5% в третьем — то есть оптимизм тогда слегка снизился. Сейчас он восстанавливается, но остается в зоне «незначительно выше нейтрального».
При этом, по данным НБУ за январь 2026 года, индекс ожиданий деловой активности (ИОДА) упал до 41,3 с 49,2 в декабре — из-за атак на инфраструктуру, дефицита энергоресурсов и кадрового голода. То есть общий ИДО и ежемесячный ИОДА показывают разную картину: квартальный опрос фиксирует улучшение, ежемесячный — резкое снижение в начале года. Это не противоречие, а эффект различных методологий и временных окон.
Что это означает для обычного человека
- Сбережения в гривне за год могут обесценитьcя примерно на 11% в реальном измерении — если инфляционный прогноз сбудется.
- Импортные товары — электроника, авто, лекарства — подорожают пропорционально девальвации, то есть на 3–5% только из-за курса.
- Депозиты в гривне в банках сейчас дают 14–16% годовых — формально перекрывают и инфляцию, и девальвацию. Но это при условии, что прогнозы не ухудшатся.
Глава Комитета экономистов Украины Андрей Новак предупреждает: если девальвация станет устойчивым фактором удорожания импорта, именно она будет толкать цены вверх — и тогда 11% инфляционного прогноза окажутся заниженными.
Ключевое условие, от которого зависит, останется ли доллар в пределах 45 гривень до конца года: сохранится ли ритмичное поступление международной финансовой помощи. Если очередной транш задержится на квартал — НБУ придется либо тратить резервы быстрее, либо позволить курсу просесть резче, чем закладывает бизнес.
