Совет директоров МВФ одобрил второй транш по программе Extended Fund Facility — $690 млн, в результате чего общий объем выплаченных средств составил $2,2 млрд из согласованных $8,1 млрд. Формально — успех. Но детали обзора рассказывают более сложную историю.
Что пошло не так — и почему деньги все равно перевели
Украина выполнила все количественные критерии программы на конец марта. Однако два структурных показателя были реализованы с задержкой, а целевой показатель по чистым международным резервам на конец июня не достигнут — отчасти из-за влияния войны на Ближнем Востоке на рынки.
Деньги все равно переводили. МВФ согласился на финансирование, несмотря на то, что реформационный процесс замедлился, — и открыто предупредил об отступлении от реформ. Почему? Выплата открывает двери к более широкому международному финансированию и поддерживает обязательства Украины перед кредиторами. Но есть и другой фактор: как объясняет Экономическая правда, МВФ готов прощать недоработки, чтобы продолжать финансовую поддержку Украины, — потому что это требуют его основные «акционеры»: страны G7 и ЕС.
Скрытый торг вокруг НДС для ФОПов
Наиболее громкий пропущенный показатель — НДС для крупных ФОПов. Введение этого налога было условием программы, но Украине удалось добиться отсрочки. МВФ пошел на беспрецедентный шаг и согласился отложить условие относительно НДС на год, а другие условия перевести в статус «структурный показатель».
В отличие от предварительных условий (prior actions), «показатели» можно изменить или отложить срок выполнения. Кроме того, порог применения НДС увеличили с 1 млн до 4 млн гривень годового оборота — но в ответ МВФ установил более жесткие сроки для всего налогового пакета.
Почувствовав, что МВФ готов идти на уступки даже при выполнении профильных показателей, власти открыли для себя уязвимость системы отношений с фондом. Это не просто дипломатический маневр — это прецедент.
Что поставлено на кон дальше
Директора МВФ выразили озабоченность отступлением от критических структурных реформ и подчеркнули чрезвычайно высокую неопределенность из-за продолжения войны.
Последние договоренности с МВФ не отменили условие о НДС для ФОПов — лишь отложили его выполнение. В начале 2027 года оно снова станет структурным показателем или даже предварительным условием (prior action) для очередного транша размером $686 млн.
Провал переговоров с МВФ может заблокировать и бюджетное финансирование от ЕС. Без продолжения программы Фонда Украина рискует не получить часть бюджетного финансирования от ЕС в сумме 16,7 млрд евро в 2026 году.
«Каждая уступка МВФ усиливает будущие обязательства. Требования не исчезают, а переносятся и усиливаются, в результате чего пространство для переговоров постепенно сужается.»
РБК-Украина
В пакет реформ, с которым Украине предстоит справиться в следующем цикле, входят НДС для ФОПов с 2027 года, налог на все посылки независимо от стоимости, налогообложение цифровых платформ и продолжение военного сбора на послевоенный период.
Если к майскому обзору 2026 года Рада не проголосует за налогообложение посылок — хватит ли у МВФ политической воли приостановить программу, от которой зависит 16,7 млрд евро от ЕС, или фонд снова выберет «мягкий» вариант и тем самым закрепит прецедент управляемого невыполнения условий?
