Le conseil d'administration du FMI a approuvé la deuxième tranche au titre du mécanisme de financement élargi — 690 millions de dollars, portant le montant total des fonds décaissés à 2,2 milliards de dollars sur les 8,1 milliards convenus. Formellement, c'est un succès. Mais les détails de l'examen racontent une histoire plus complexe.
Ce qui n'a pas fonctionné — et pourquoi l'argent a quand même été transféré
L'Ukraine a rempli tous les critères quantitatifs du programme à la fin du mois de mars. Cependant, deux jalons structurels ont été réalisés avec retard, et l'objectif concernant les réserves nettes de change à la fin juin n'a pas été atteint — en partie en raison de l'impact de la guerre au Moyen-Orient sur les marchés.
L'argent a quand même été transféré. Le FMI a accepté de financer malgré le ralentissement du rythme des réformes — et a ouvertement mis en garde contre une régression des réformes. Pourquoi ? Le décaissement ouvre la porte à un financement international plus large et soutient les engagements de l'Ukraine envers ses créanciers. Mais il y a un autre facteur : comme l'explique Economic Pravda, le FMI est prêt à pardonner les défaillances pour continuer à soutenir financièrement l'Ukraine — parce que c'est ce que demandent ses principaux « actionnaires » : les pays du G7 et l'UE.
Des tractations cachées autour de la TVA pour les travailleurs indépendants
Le jalon manquant le plus éclatant — la TVA pour les grands travailleurs indépendants. L'introduction de cet impôt était une condition du programme, mais l'Ukraine a obtenu un report. Le FMI a fait un pas sans précédent et a accepté de reporter d'un an la condition relative à la TVA, tandis que les autres conditions ont été converties en statut de « jalon structurel ».
Contrairement aux actions préalables, les « jalons » peuvent être modifiés ou les délais d'exécution peuvent être reportés. De plus, le seuil d'application de la TVA a été augmenté, passant de 1 million à 4 millions de hryvnias de chiffre d'affaires annuel — mais en réponse, le FMI a fixé des délais plus stricts pour l'ensemble du paquet fiscal.
Sentant que le FMI était prêt à faire des concessions même dans l'exécution de jalons fondamentaux, les autorités ont découvert une faille dans le système de leurs relations avec le fonds. Ce n'est pas simplement une manœuvre diplomatique — c'est un précédent.
Quels enjeux pour la suite
Les directeurs du FMI ont exprimé leur inquiétude quant à la régression sur les réformes structurelles critiques et ont souligné l'extrême incertitude due à la poursuite de la guerre.
Les derniers accords avec le FMI n'ont pas annulé la condition concernant la TVA pour les travailleurs indépendants — ils ont seulement reporté son exécution. Au début de 2027, elle redeviendra un jalon structurel ou même une action préalable (prior action) pour la prochaine tranche de 686 millions de dollars.
L'échec des négociations avec le FMI pourrait également bloquer le financement budgétaire de l'UE. Sans la poursuite du programme du Fonds, l'Ukraine risque de ne pas recevoir une partie du financement budgétaire de l'UE s'élevant à 16,7 milliards d'euros en 2026.
« Chaque concession du FMI renforce les obligations futures. Les exigences ne disparaissent pas, elles sont simplement reportées et renforcées, ce qui réduit progressivement la marge de manœuvre pour les négociations. »
RBK-Ukraine
Le paquet de réformes auquel l'Ukraine doit se conformer dans le prochain cycle comprend la TVA pour les travailleurs indépendants à partir de 2027, l'impôt sur tous les colis indépendamment de leur valeur, la fiscalité des plateformes numériques et la reconduction du prélèvement de guerre pour la période d'après-guerre.
Si le Conseil ne vote pas sur la fiscalité des colis d'ici à l'examen de mai 2026 — le FMI aura-t-il la volonté politique de suspendre le programme, dont dépendent 16,7 milliards d'euros de l'UE, ou le fonds choisira-t-il à nouveau la solution « douce » et consolidera-t-il ainsi le précédent du non-respect contrôlé des conditions ?
