Майское сокращение международных резервов Украины на 5,2% — до $45,7 млрд — выглядит менее тревожно, чем читается в заголовках. Но цифры рассказывают что-то конкретнее: НБУ продал $3,13 млрд на межбанковском рынке, чтобы удержать курс от резкого скачка, тогда как внешняя помощь покрыла лишь часть расходов.
Откуда пошли деньги
Регулятор зафиксировал два основных оттока. Первый — валютные интервенции для стабилизации курса гривни, который в течение мая ослабел от 43,96 до 44,26 грн/доллар. Второй — долговые выплаты: $126,2 млн на обслуживание госдолга в иностранной валюте и $274,9 млн МВФ.
На входе — $599,2 млн на правительственные валютные счета: $498,8 млн через счета Всемирного банка и $100,4 млн от размещения валютных ОВДП. Еще $441,9 млн добавила переоценка финансовых инструментов через колебания рыночных курсов. Но сумма поступлений не перекрыла расходы.
«Эти операции превысили поступления от размещения валютных облигаций внутреннего государственного займа и от международных партнеров. Несмотря на снижение, объем международных резервов является достаточным для сохранения устойчивости валютного рынка».
Пресс-служба Национального банка Украины
Контекст, которого нет в официальном сообщении
Май начался с рекордного показателя — $46,68 млрд, достигнутого благодаря апрельскому скачку на 10,2%. То есть регулятор фактически потратил часть рекорда, чтобы не дать курсу резко упасть. По данным аналитиков КИТ Group, спрос на валюту в мае не был паническим, однако НБУ оставался основным продавцом на межбанке — структурная черта военной экономики.
По сравнению с маем 2024 года чистые валютные интервенции НБУ в мае 2025-го оказались больше на 9%, или на $262,2 млн — давление на резервы год от года растет. Один из структурных факторов — правительство конвертирует внешнюю помощь в гривню для финансирования бюджета, что само по себе давит на курс и требует дополнительных интервенций.
Что означает «достаточно»
НБУ оценивает текущий уровень резервов как такой, который обеспечивает 4,7 месяца будущего импорта — стандартный международный порог достаточности составляет 3 месяца. Формально запас есть. Но в июне резервы восстановились лишь частично — до $45,07 млрд, рост на 1,2%.
- Продажа валюты НБУ в мае: $3,13 млрд
- Поступления от партнеров и ОВДП: $599,2 млн
- Выплаты МВФ и госдолг: $401,1 млн
- Переоценка активов: +$441,9 млн
- Покрытие импорта: 4,7 месяца
Если внешние поступления во втором полугодии замедлятся — из-за задержек в принятии очередных траншей или переговорных пауз с партнерами — НБУ придется либо увеличивать интервенции за счет резервов, либо позволить курсу ползти быстрее. Какого из двух вариантов больше опасается Минфин — будет видно уже по августовской статистике.
