Травневе скорочення міжнародних резервів України на 5,2% — до $45,7 млрд — виглядає менш тривожно, ніж читається в заголовках. Але цифри розповідають дещо конкретніше: НБУ продав $3,13 млрд на міжбанківському ринку, щоб утримати курс від різкого стрибка, тоді як зовнішня допомога покрила лише частину витрат.
Звідки пішли гроші
Регулятор зафіксував два основних відтоки. Перший — валютні інтервенції для стабілізації курсу гривні, яка протягом травня ослабла від 43,96 до 44,26 грн/долар. Другий — боргові виплати: $126,2 млн на обслуговування держборгу в іноземній валюті та $274,9 млн МВФ.
На вході — $599,2 млн на урядові валютні рахунки: $498,8 млн через рахунки Світового банку та $100,4 млн від розміщення валютних ОВДП. Ще $441,9 млн додала переоцінка фінансових інструментів через коливання ринкових курсів. Але сума надходжень не перекрила видатки.
«Ці операції перевищили надходження від розміщення валютних облігацій внутрішньої державної позики та від міжнародних партнерів. Попри зменшення, обсяг міжнародних резервів є достатнім для збереження стійкості валютного ринку».
Прес-служба Національного банку України
Контекст, якого немає в офіційному повідомленні
Травень розпочався з рекордного показника — $46,68 млрд, досягнутого завдяки квітневому стрибку на 10,2%. Тобто регулятор фактично витратив частину рекорду, щоб не дати курсу різко рухнути вниз. За даними аналітиків КИТ Group, попит на валюту в травні не був панічним, проте НБУ залишався основним продавцем на міжбанку — структурна риса воєнної економіки.
Порівняно з травнем 2024 року чисті валютні інтервенції НБУ у травні 2025-го виявилися більшими на 9%, або на $262,2 млн — тиск на резерви з року в рік зростає. Один зі структурних чинників — уряд конвертує зовнішню допомогу в гривню для фінансування бюджету, що само по собі тисне на курс і вимагає додаткових інтервенцій.
Що означає «достатньо»
НБУ оцінює поточний рівень резервів як такий, що забезпечує 4,7 місяця майбутнього імпорту — стандартний міжнародний поріг достатності становить 3 місяці. Формально запас є. Але у червні резерви відновилися лише частково — до $45,07 млрд, зростання на 1,2%.
- Продаж валюти НБУ у травні: $3,13 млрд
- Надходження від партнерів та ОВДП: $599,2 млн
- Виплати МВФ та держборг: $401,1 млн
- Переоцінка активів: +$441,9 млн
- Покриття імпорту: 4,7 місяця
Якщо зовнішні надходження у другому півріччі сповільняться — через затримки в ухваленні чергових траншів або переговорні паузи з партнерами — НБУ доведеться або збільшувати інтервенції за рахунок резервів, або дозволити курсу повзти швидше. Якого з двох варіантів більше побоюється Мінфін — видно буде вже з серпневої статистики.
