7 июля акции SpaceX войдут в индекс Nasdaq 100 — через 15 торговых дней после IPO 12 июня. Для сравнения: по старым правилам компания с флоатом в 4% вообще не имела бы шансов попасть ни в один крупный индекс.
Новое правило — под конкретную ситуацию
Nasdaq ввел механизм "Fast Entry" — ускоренное включение для крупных IPO с низким флоатом. Параллельно биржа внедрила весовой мультипликатор для компаний с малым количеством акций в свободном обращении: чем меньше флоат — тем выше вес в индексе. По расчетам Morningstar, при флоате 30% SpaceX получит примерно 2,6% веса в Nasdaq 100, тогда как при стандартном флоате 60% — лишь 1,8%.
Критики указывают на очевидное: сроки изменения правил совпали с подготовкой к крупнейшему IPO в истории США. S&P Dow Jones, в отличие от Nasdaq, оставил в силе требование к прибыльности и 12-месячный карантин — поэтому SpaceX в S&P 500 в ближайшее время не попадет.
Механический спрос на $4,3 млрд
Включение в индекс — это не просто статус. ETF-фонды, отслеживающие Nasdaq 100, обязаны купить акции нового участника. По оценке J.P. Morgan, это генерирует около $4,3 млрд пассивных притоков — независимо от того, что аналитики думают о справедливой цене SpaceX.
"С малым начальным флоатом, поддержанным почти каждым инвестиционным банком планеты, и беспрецедентным путем в Nasdaq 100 лишь через 15 торговых дней после IPO, цена акций SpaceX, вероятно, выдержит сепарацию — и даже может взлететь, по крайней мере на какое-то время."
Morningstar
В то же время аналитики Morningstar считают SpaceX существенно переоцененной: их справедливая стоимость компании — $780 млрд, тогда как ориентир IPO — $1,75 трлн. Разница — почти вдвое.
Что за цифрами
- Starlink генерирует 69% выручки SpaceX и является единственным прибыльным подразделением
- Космический бизнес показал операционный убыток $619 млн за последний квартал
- ИИ-подразделение xAI принесло убыток $2,5 млрд — Morningstar называет его "материальной угрозой уничтожения стоимости"
- Маск обязался не продавать свои более 40% акций в течение года после IPO
SpaceX отвечает за чуть более половины всех ракетных запусков в мире и 83% массы, выведенной на орбиту — почти в десять раз больше, чем китайское CNSA на втором месте. Но доминирование на рынке запусков и прибыльность компании — разные вещи.
После SpaceX публичные рынки ожидают OpenAI и Anthropic — оба с потенциальной оценкой свыше $1 трлн. Если провайдеры индексов снова изменят правила навстречу мегаIPO, вопрос уже не в том, произойдет ли это — а в том, кто следующий заставит переписать правила игры, и выдержат ли пассивные инвесторы очередной принудительный выкуп переоцененных акций.
