7 липня акції SpaceX увійдуть до індексу Nasdaq 100 — через 15 торгових днів після IPO 12 червня. Для порівняння: за старими правилами компанія з флоутом у 4% взагалі не мала б шансів потрапити до жодного великого індексу.
Нове правило — під конкретну ситуацію
Nasdaq запровадив механізм "Fast Entry" — прискорене включення для великих IPO з низьким флоутом. Паралельно біржа ввела ваговий мультиплікатор для компаній із малою кількістю акцій у вільному обігу: що менший флоут — то вища вага в індексі. За розрахунками Morningstar, при флоуті 30% SpaceX отримає приблизно 2,6% ваги в Nasdaq 100, тоді як при стандартному флоуті 60% — лише 1,8%.
Критики вказують на очевидне: терміни змін правил збіглися з підготовкою до найбільшого IPO в історії США. S&P Dow Jones, на відміну від Nasdaq, залишив у силі вимогу до прибутковості та 12-місячний карантин — тому SpaceX до S&P 500 найближчим часом не потрапить.
Механічний попит на $4,3 млрд
Включення до індексу — це не просто статус. ETF-фонди, що відстежують Nasdaq 100, зобов'язані купити акції нового учасника. За оцінкою J.P. Morgan, це генерує близько $4,3 млрд пасивних притоків — незалежно від того, що аналітики думають про справедливу ціну SpaceX.
"З малим початковим флоутом, підтриманим майже кожним інвестиційним банком планети, та безпрецедентним шляхом до Nasdaq 100 лише через 15 торгових днів після IPO, ціна акцій SpaceX, ймовірно, витримає сепарацію — і навіть може злетіти, принаймні на якийсь час."
Morningstar
Водночас аналітики Morningstar вважають SpaceX суттєво переоціненою: їхня справедлива вартість компанії — $780 млрд, тоді як орієнтир IPO — $1,75 трлн. Різниця — майже вдвічі.
Що за цифрами
- Starlink генерує 69% виручки SpaceX і є єдиним прибутковим підрозділом
- Космічний бізнес показав операційний збиток $619 млн за останній квартал
- ШІ-підрозділ xAI приніс збиток $2,5 млрд — Morningstar називає його "матеріальною загрозою знищення вартості"
- Маск зобов'язався не продавати свої понад 40% акцій протягом року після IPO
SpaceX відповідає за трохи більше половини всіх ракетних запусків у світі та 83% маси, виведеної на орбіту — майже вдесятеро більше, ніж китайське CNSA на другому місці. Але домінування на ринку запусків і прибутковість компанії — різні речі.
Після SpaceX публічні ринки очікують на OpenAI та Anthropic — обидва з потенційною оцінкою понад $1 трлн. Якщо індексні провайдери знову змінять правила назустріч мегаIPO, питання вже не в тому, чи це станеться — а в тому, хто наступний змусить переписати правила гри, і чи витримають пасивні інвестори черговий примусовий викуп переоцінених акцій.
