Le 7 juillet, les actions de SpaceX seront intégrées à l'indice Nasdaq 100 — 15 jours de négociation après l'IPO du 12 juin. À titre de comparaison : selon les anciennes règles, une entreprise avec un flottant de 4% n'aurait eu aucune chance d'accéder à l'un des grands indices.
Nouvelle règle — pour une situation spécifique
Le Nasdaq a introduit un mécanisme « Fast Entry » — une intégration accélérée pour les grands IPO à faible flottant. Parallèlement, la bourse a mis en place un multiplicateur de poids pour les entreprises avec peu d'actions en circulation libre : plus le flottant est faible, plus le poids dans l'indice est élevé. Selon les calculs de Morningstar, avec un flottant de 30%, SpaceX obtiendra environ 2,6% du poids du Nasdaq 100, tandis qu'avec un flottant standard de 60% — seulement 1,8%.
Les critiques soulignent l'évidence : la synchronisation des changements de règles coïncide avec la préparation du plus grand IPO de l'histoire américaine. S&P Dow Jones, contrairement au Nasdaq, a maintenu l'exigence de rentabilité et la quarantaine de 12 mois — c'est pourquoi SpaceX ne sera pas intégrée au S&P 500 à court terme.
Demande mécanique de 4,3 milliards de dollars
L'intégration à l'indice n'est pas qu'un statut. Les fonds ETF qui répliquent le Nasdaq 100 sont obligés d'acheter les actions du nouveau participant. Selon l'estimation de J.P. Morgan, cela génère environ 4,3 milliards de dollars d'afflux passifs — indépendamment de ce que les analystes pensent du juste prix de SpaceX.
« Avec un flottant initial faible, soutenu par pratiquement chaque banque d'investissement de la planète, et une voie sans précédent vers le Nasdaq 100 seulement 15 jours de négociation après l'IPO, le cours des actions de SpaceX survivra probablement à la séparation — et pourrait même s'envoler, du moins pendant un certain temps. »
Morningstar
Dans le même temps, les analystes de Morningstar considèrent SpaceX comme significativement surévaluée : leur juste valeur pour l'entreprise est de 780 milliards de dollars, tandis que l'objectif de l'IPO est de 1,75 billion de dollars. La différence est pratiquement le double.
Les chiffres derrière
- Starlink génère 69% du chiffre d'affaires de SpaceX et est la seule division rentable
- L'activité spatiale a enregistré une perte opérationnelle de 619 millions de dollars au dernier trimestre
- La division d'IA xAI a enregistré une perte de 2,5 milliards de dollars — Morningstar l'appelle « une menace matérielle de destruction de valeur »
- Musk s'est engagé à ne pas vendre plus de 40% de ses actions au cours de l'année suivant l'IPO
SpaceX représente un peu plus de la moitié de tous les lancements de fusées au monde et 83% de la masse placée en orbite — presque dix fois plus que le CNSA chinois à la deuxième place. Mais la domination du marché des lancements et la rentabilité de l'entreprise sont deux choses différentes.
Après SpaceX, les marchés publics attendent OpenAI et Anthropic — tous deux avec une évaluation potentielle supérieure à 1 billion de dollars. Si les fournisseurs d'indices modifient à nouveau les règles pour s'adapter aux mégaIPO, la question n'est plus si cela se produira — mais qui forcerait ensuite à réécrire les règles du jeu, et si les investisseurs passifs pourront supporter un autre achat forcé d'actions surévaluées.
