Où et quoi a déclaré Georgieva
La directrice du Fonds monétaire international Kristalina Georgieva a appelé lundi, lors d'une conférence sur les marchés émergents à Al-Ula (Arabie saoudite), à ne pas surestimer la portée des fluctuations récentes du dollar. La déclaration est rapportée par Bloomberg.
« Nous ne devons pas nous laisser emporter par les fluctuations à court terme des taux de change. Je ne vois pas de changement dans le rôle du dollar dans un avenir proche. »
— Kristalina Georgieva, directrice du FMI
Pourquoi le dollar s'est affaibli
L'indice du dollar Bloomberg a reculé de 8,1 % l'an dernier — sa pire performance depuis 2017 — et la baisse s'est poursuivie en 2026 de 1,3 % supplémentaires. Le Fonds cite plusieurs facteurs clés : la politique tarifaire de l'administration Trump, la détérioration de la discipline budgétaire aux États-Unis et une prudence accrue des investisseurs internationaux. Par ailleurs, les régulateurs en Chine ont conseillé aux établissements financiers de réduire leurs détentions de bons du Trésor américains en raison des risques de concentration et de volatilité.
Que cela signifie concrètement — pour le système mondial et pour l'Ukraine
Premièrement, Georgieva souligne : les fluctuations à court terme ne sont pas équivalentes à un changement du statut de monnaie de réserve. Le statut de réserve du dollar repose sur la liquidité du marché et la profondeur des instruments financiers — des facteurs qui ne changent pas instantanément.
Deuxièmement, un dollar plus faible peut apporter un réel soulagement aux économies qui ont d'importantes obligations externes libellées en dollars : le coût du service de la dette diminuera, même si cela dépend de la structure et des échéances des emprunts. Pour l'Ukraine, il s'agit d'un canal potentiel de réduction de la pression sur les réserves de change et sur les dépenses budgétaires, mais ce n'est pas garanti : beaucoup dépend de la structure en devises des engagements spécifiques et des conditions des créanciers.
Troisièmement, le risque de volatilité demeure. Une moindre dépendance à un seul instrument (notamment en réponse aux conseils des régulateurs chinois) peut accélérer le processus de diversification des réserves et des changements dans les portefeuilles des grands investisseurs, ce qui crée à la fois des risques et des opportunités pour les marchés émergents.
Contexte : prévisions macroéconomiques
Le FMI a également relevé sa prévision de croissance de l'économie mondiale pour 2026 à 3,3 % (mise à jour au 19 janvier), ce qui renforce l'argument selon lequel un dollar plus faible n'indique pas nécessairement une récession mondiale, mais peut accompagner un redressement modéré de l'activité.
Résumé
Les propos de Georgieva sont un appel à une évaluation rationnelle des risques : les secousses sur le marché des changes ont été nombreuses, mais les avantages fondamentaux du dollar demeurent. Pour l'Ukraine, l'essentiel est de tirer parti d'un affaiblissement temporaire éventuel du dollar pour réduire la vulnérabilité des emprunts extérieurs et poursuivre la diversification des finances, plutôt que de considérer ces fluctuations comme une menace univoque.
