Когда Reuters сообщил, что Берлин купит 40% акций франко-германского оборонного концерна KNDS, новость выглядела как рутинная государственная сделка. Но за ней — распад уникальной структуры собственности, которая существовала с 2015 года.
Кто продает и зачем
KNDS возник в 2015 году из слияния двух частных и государственных гигантов: немецкой Krauss-Maffei Wegmann (производитель Leopard 2 и самоходной гаубицы PzH 2000) и французской Nexter Systems (танк Leclerc, гаубица CAESAR). Структура собственности была почти симметричной: семья Вегманн контролировала 50% плюс одна акция, французское государство через агентство GIAT — 50% минус одна акция.
Теперь семья Вегманн хочет полностью выйти из бизнеса. Именно это и запустило весь процесс: без покупателя на их пакет IPO не состоится. По данным Reuters, размещение на биржах Франкфурта и Парижа запланировано на июнь–июль 2025 года, а оценка концерна — около €20 млрд.
Что получает Берлин — и что это стоит
По словам анонимного немецкого чиновника, цена покупки будет привязана к рыночному курсу без какой-либо премии или скидки. Если оценка KNDS действительно достигнет €20 млрд, 40-процентный пакет обойдется Берлину приблизительно в €8 млрд. Переговорами занимается министерство экономики в координации с министерством обороны.
Паритет с Францией — не только символический: обе страны будут иметь равные права голоса независимо от размера доли. Это важно, потому что уже через два-три года обе государства намерены снизить свои пакеты до 30% — благодаря размещению акций на рынке.
«Цель — существенно сократить государственную долю со временем. В долгосрочной перспективе оборонным компаниям, как правило, не нужно большинство от государства».
Том Эндерс, председатель совета директоров KNDS
Эндерс при этом отметил, что 80% государственной собственности в начале может быть «лишь стартом» — и что национальные интересы лучше защищать через контракты и специальные соглашения, а не через долю.
Контекст: переооружение как бизнес-кейс
KNDS в 2024 году отчитался о выручке €3,8 млрд и портфеле заказов на €23,5 млрд — почти шестилетний объем производства. После вторжения России в Украину оборонные бюджеты по всей Европе растут, а акции публичных производителей оружия бьют рекорды. Семья Вегманн выбрала момент максимально удачно.
- Leopard 2 — основной боевой танк, используемый в более чем 20 странах НАТО
- CAESAR и PzH 2000 — самоходные артиллерийские системы, активно поставляемые Украине
- Штаб-квартира — Амстердам, производство — Мюнхен, Кассель, Версаль, Руан
Министр обороны Борис Писториус впервые поднял вопрос государственного участия еще в июле 2024 года. Переговоры между Парижем и Берлином длились несколько недель — и главным камнем преткновения, по данным Reuters, была именно симметрия долей.
Что остается открытым
Сделка закрепляет паритет двух государств на старте, но не фиксирует, что произойдет после снижения долей до 30%: кто купит остальные акции на рынке и не появится ли третий крупный игрок с правом голоса — например, суверенный фонд или другое европейское правительство. Если IPO состоится летом при оценке €20 млрд, это станет одним из крупнейших оборонных размещений в Европе за последние годы — и тестом того, насколько рынок готов платить за государственно-контролируемый актив с ограниченным free float.
