Коли Reuters повідомило, що Берлін купить 40% акцій франко-німецького оборонного концерну KNDS, новина виглядала як рутинна державна угода. Але за нею — розпад унікальної структури власності, яка існувала з 2015 року.
Хто продає і навіщо
KNDS виник у 2015 році зі злиття двох приватних і державних гігантів: німецької Krauss-Maffei Wegmann (виробник Leopard 2 і самохідної гаубиці PzH 2000) та французької Nexter Systems (танк Leclerc, гаубиця CAESAR). Структура власності була майже симетричною: родина Вегманн контролювала 50% плюс одна акція, французька держава через агентство GIAT — 50% мінус одна акція.
Тепер родина Вегманн хоче повністю вийти з бізнесу. Саме це й запустило весь процес: без покупця на їхній пакет IPO не відбудеться. За даними Reuters, розміщення на біржах Франкфурта й Парижа заплановане на червень–липень 2025 року, а оцінка концерну — близько €20 млрд.
Що отримує Берлін — і що це коштує
За словами анонімного німецького чиновника, ціна купівлі буде прив'язана до ринкового курсу без жодної премії чи знижки. Якщо оцінка KNDS справді сягне €20 млрд, 40-відсотковий пакет обійдеться Берліну приблизно в €8 млрд. Переговорами займається міністерство економіки у координації з міністерством оборони.
Паритет із Францією — не лише символічний: обидві країни матимуть рівні права голосу незалежно від розміру частки. Це важливо, бо вже за два-три роки обидві держави мають намір знизити свої пакети до 30% — через розміщення акцій на ринку.
«Мета — суттєво зменшити державну частку з часом. У довгостроковій перспективі оборонним компаніям, як правило, не потрібна більшість від держави».
Том Ендерс, голова ради директорів KNDS
Ендерс при цьому зазначив, що 80% державної власності на початку може бути «лише стартом» — і що національні інтереси краще захищати через контракти й спеціальні угоди, а не через частку.
Контекст: переозброєння як бізнес-кейс
KNDS у 2024 році звітував про виручку €3,8 млрд і портфель замовлень на €23,5 млрд — майже шестирічний обсяг виробництва. Після вторгнення Росії в Україну оборонні бюджети по всій Європі зростають, а акції публічних виробників зброї б'ють рекорди. Родина Вегманн обрала момент максимально вдало.
- Leopard 2 — основний бойовий танк, що використовується в понад 20 країнах НАТО
- CAESAR і PzH 2000 — самохідні артилерійські системи, активно поставлені Україні
- Штаб-квартира — Амстердам, виробництво — Мюнхен, Кассель, Версаль, Роан
Міністр оборони Борис Пісторіус вперше порушив питання державної участі ще в липні 2024 року. Переговори між Парижем і Берліном тривали кілька тижнів — і головним каменем спотикання, за даними Reuters, була саме симетрія часток.
Що залишається відкритим
Угода закріплює паритет двох держав на старті, але не фіксує, що станеться після зниження часток до 30%: хто купить решту акцій на ринку і чи не з'явиться третій великий гравець із правом голосу — наприклад, суверенний фонд чи інший європейський уряд. Якщо IPO відбудеться влітку за оцінкою €20 млрд, це стане одним із найбільших оборонних розміщень в Європі за останні роки — і тестом того, наскільки ринок готовий платити за державно-контрольований актив із обмеженим free float.
