Lorsque Reuters a annoncé que Berlin achèterait 40 % des actions du groupe de défense franco-allemand KNDS, la nouvelle semblait être un simple accord d'État de routine. Mais derrière elle se cache la dissolution d'une structure de propriété unique qui existait depuis 2015.
Qui vend et pourquoi
KNDS est né en 2015 de la fusion de deux géants privés et publics : l'allemand Krauss-Maffei Wegmann (fabricant du Leopard 2 et du canon automoteur PzH 2000) et le français Nexter Systems (char Leclerc, obusier CAESAR). La structure de propriété était presque symétrique : la famille Wegmann contrôlait 50 % plus une action, l'État français par l'intermédiaire de l'agence GIAT — 50 % moins une action.
Désormais, la famille Wegmann souhaite se retirer complètement du secteur. C'est précisément cela qui a déclenché tout le processus : sans acheteur pour son paquet, l'introduction en bourse n'aura pas lieu. Selon Reuters, l'introduction en bourse sur les marchés de Francfort et Paris est prévue pour juin–juillet 2025, et la valorisation du groupe s'élève à environ 20 milliards d'euros.
Ce que Berlin reçoit — et ce que cela coûte
Selon un haut fonctionnaire allemand anonyme, le prix d'achat sera indexé sur le cours du marché sans prime ni réduction. Si la valorisation de KNDS atteint effectivement 20 milliards d'euros, le paquet de 40 % coûtera à Berlin environ 8 milliards d'euros. Les négociations sont menées par le ministère de l'Économie en coordination avec le ministère de la Défense.
La parité avec la France n'est pas purement symbolique : les deux pays auront des droits de vote égaux indépendamment de la taille de leur participation. C'est important car dans deux ou trois ans, les deux États ont l'intention de réduire leurs participations à 30 % — par le biais du placement d'actions sur le marché.
« L'objectif est de réduire considérablement la participation de l'État au fil du temps. À long terme, les entreprises de défense n'ont généralement pas besoin d'une majorité de l'État ».
Tom Enders, président du conseil d'administration de KNDS
Enders a précisé que 80 % de propriété publique au départ ne pourrait être « qu'un début » — et que les intérêts nationaux sont mieux protégés par les contrats et les accords spéciaux plutôt que par une participation au capital.
Contexte : le réarmement comme cas commercial
KNDS a enregistré en 2024 un chiffre d'affaires de 3,8 milliards d'euros et un carnet de commandes de 23,5 milliards d'euros — pratiquement six années de volume de production. Après l'invasion de la Russie en Ukraine, les budgets de défense augmentent dans toute l'Europe, et les actions des fabricants d'armes publics établissent des records. La famille Wegmann a choisi le moment de manière optimale.
- Leopard 2 — char de combat principal utilisé par plus de 20 pays de l'OTAN
- CAESAR et PzH 2000 — systèmes d'artillerie automotrice activement fournis à l'Ukraine
- Siège social — Amsterdam, production — Munich, Cassel, Versailles, Rouen
Le ministre de la Défense Boris Pistorius a soulevé pour la première fois la question de la participation de l'État en juillet 2024. Les négociations entre Paris et Berlin ont duré plusieurs semaines — et selon Reuters, le principal point de friction était précisément la symétrie des participations.
Ce qui reste en suspens
L'accord consolide la parité des deux États au départ, mais ne prévoit pas ce qui se passera après la réduction des participations à 30 % : qui achètera le reste des actions sur le marché et si un tiers puissant acteur n'émergera pas avec droit de vote — par exemple un fonds souverain ou un autre gouvernement européen. Si l'introduction en bourse a lieu cet été à une valorisation de 20 milliards d'euros, ce sera l'une des plus grandes introductions en bourse de défense en Europe ces dernières années — et un test de la mesure dans laquelle le marché est prêt à payer pour un actif contrôlé par l'État avec un free-float limité.
