Bref — et l'essentiel
Yuriy Butsa, représentant gouvernemental chargé de la gestion de la dette publique, a déclaré dans une interview à Reuters qu'il s'attend à l'approbation d'un nouveau programme de crédit du FMI «dans quelques semaines», et estime réaliste une option en février. Cette décision aura un impact direct sur le budget, les dépenses de défense et le flux des investissements étrangers.
Pourquoi cela importe maintenant
Le FMI n'est pas seulement un prêteur, mais aussi une sorte de gage de confiance pour les marchés et les donateurs. L'accord sur un programme ouvre l'accès à des ressources importantes, augmente les chances d'obtenir des tranches de l'UE (il s'agit d'un paquet d'environ 90 milliards d'euros) et améliore les perspectives de réintégration de l'Ukraine dans les indices des marchés émergents — source de milliards de dollars d'investissements.
Conditions et contraintes du programme
Le programme du FMI repose sur une analyse de la soutenabilité de la dette. En conséquence, le gouvernement est limité dans l'octroi de garanties souveraines. Par effet de chaîne, l'État aura peu de chances de pouvoir garantir la restructuration des dettes externes de grandes entreprises telles que Ukrzaliznytsia ou Naftogaz. En revanche, les structures publiques seraient appelées à aider les entreprises à élaborer des modèles d'affaires à long terme.
«Nous avons des restrictions très strictes concernant les garanties souveraines, car cela fait partie du même modèle d'analyse de la soutenabilité de la dette. Ainsi, nous ne pouvons pratiquement pas les accorder, mais nous sommes en mesure d'aider les entreprises à développer de véritables modèles commerciaux à long terme.»
— Yuriy Butsa, représentant gouvernemental chargé de la gestion de la dette publique (interview Reuters)
Stratégie financière de l'État
Même en cas de cessation des combats, la pression financière ne disparaîtra pas — la reconstruction des infrastructures et la modernisation de l'armée nécessiteront des ressources. C'est pourquoi Butsa qualifie de prioritaire une stratégie combinée : le financement concessionnel de la part des partenaires internationaux et des emprunts domestiques en monnaie nationale, afin de minimiser les risques de change.
Réformes exigées par le programme
Parmi les «travaux à domicile» pour l'approbation du programme figurent la suppression de l'exonération pour l'importation en franchise de colis d'une valeur allant jusqu'à 150 euros, l'instauration d'une taxe sur les plateformes numériques, ainsi que la pérennisation d'une taxe militaire à hauteur de 5%. Est également à l'étude l'enregistrement d'un projet de loi sur la TVA pour les entrepreneurs individuels (FOP) — ce point reste en dehors du paquet principal pour l'instant, mais il est important pour le cours des négociations.
Infrastructure du marché et retour des investisseurs
L'Ukraine travaille sur des mesures techniques pour l'accès des investisseurs : coopération avec Clearstream, ambition de rejoindre TARGET2 et travail pour rendre les obligations admissibles à l'inclusion dans les indices (notamment le JPMorgan GBI-EM). Ce n'est pas un effet instantané, mais des solutions d'infrastructure sont nécessaires — et elles sont déjà en cours.
Ce que cela signifie pour les citoyens
En bref : l'approbation du programme du FMI offrira plus de marge pour le financement extérieur de la défense et de la reconstruction, mais s'accompagnera d'engagements budgétaires et fiscaux. Pour l'Ukrainien moyen, cela peut signifier des changements dans les règles douanières, de nouvelles taxes sur les services numériques et une stabilisation du taux de change de la hryvnia à long terme, si les emprunts domestiques se développent avec succès.
Regard vers l'avenir
Le gouverneur de la Banque nationale, Andriy Pyshnyi, espère également l'approbation du programme d'ici la fin février. Dans le même temps, la question clé n'est pas seulement d'obtenir le programme, mais de le transformer en financements concrets et en projets. Désormais, la responsabilité revient aux partenaires : les déclarations doivent se traduire en contrats signés et en tranches qui permettront de soutenir l'armée et de reconstruire le pays sans risque de nouvelles crises de la dette.
Les analystes soulignent : la décision du FMI sera un test de la capacité des autorités ukrainiennes à concilier les priorités de défense avec une discipline fiscale à long terme.
