La Banque nationale d'Ukraine (NBU) a relevé le taux d'escompte à 15,5 % - et ce n'est plus un simple détail technique pour les économistes. Le taux d'escompte est la référence selon laquelle les banques fixent le prix des dépôts et des crédits. Quand il augmente, théoriquement, les emprunts doivent devenir plus chers et l'argent des dépôts également. La question est de savoir si les banques le sentiront réellement et quand.
Pourquoi la NBU a reconnu : pas avant 2027
L'admission clé du régulateur est cachée dans une seule ligne : l'objectif d'inflation de 5% est repoussé à 2027. Récemment encore, on parlait d'un retour à cet objectif plus tôt. Maintenant, la NBU dit directement - la pression inflationniste fondamentale s'intensifie, et le ralentissement temporaire de l'inflation ces derniers mois ne doit pas être confondu avec une victoire contre elle.
Le conseil de direction de la Banque nationale d'Ukraine a décidé d'augmenter le taux d'escompte à 15,5 % compte tenu du renforcement persistant de la pression inflationniste fondamentale et de l'accélération significative de l'inflation générale vers la fin de l'année
- ont précisé à la NBU.
En d'autres termes : les prix n'augmentent pas à cause de chocs temporaires sur les légumes ou le carburant, mais pour des raisons structurelles - pénurie de main-d'œuvre, dépenses budgétaires élevées, pression de la guerre sur les coûts commerciaux. C'est le type d'inflation qui se traite longtemps et douloureusement avec les taux.
Ce que cela signifie pour les dépôts et les crédits
La NBU dit directement que l'objectif de cette augmentation est de rendre les actifs libellés en hryvnia attrayants. C'est un signal aux banques : augmentez les taux des dépôts pour que la hryvnia reste une alternative rentable à la devise étrangère. Pour une personne ayant des économies, c'est une chance d'obtenir un taux d'intérêt plus élevé sur un dépôt en hryvnia - si la banque répond au signal du régulateur plutôt que de l'ignorer.
Pour ceux qui envisagent un crédit - hypothécaire, à la consommation, commercial - le signal est opposé : le coût des emprunts doit augmenter avec le taux. La NBU avertit directement que le taux pourrait augmenter encore davantage - le régulateur « est prêt à continuer à utiliser les outils de politique monétaire », et le cycle d'assouplissement ne commencera pas avant le deuxième trimestre 2027.
Prévisions avec réserves
La NBU elle-même reconnaît : le principal risque est la poursuite de la guerre à grande échelle, et le deuxième plus important est la situation au Moyen-Orient, qui affecte les prix de l'énergie et la logistique. Autrement dit, la prévision d'un retour à 5 % en 2027 n'est pas une garantie, mais un scénario conditionnel en l'absence de nouveaux chocs.
La question pour les prochains mois est simple : les banques ukrainiennes réussiront-elles à augmenter les taux des dépôts plus rapidement que ceux des crédits, ou utiliseront-elles traditionnellement le moment et augmenteront-elles leur marge aux dépens des déposants.
