Le 21 août, la Banque nationale a établi le taux de change officiel de la hryvnia par rapport à l'euro à 52,1301 hrn — un nouveau record historique. Par rapport au jour précédent, l'euro s'est apprécié de 26 kopiykas, et pour la première fois, la devise a franchi la barre des 52 hrn le 16 juin. Le taux du dollar, quant à lui, reste beaucoup plus stable — 44,6144 hrn, ce qui est même inférieur au pic du 11 juin de 44,9790 hrn.
À première vue, cela ressemble à une attaque contre l'euro. En réalité, c'est plus compliqué : la hryvnia est officiellement « indexée » au dollar par une dévaluation contrôlée de la BNM, et le taux par rapport à l'euro est simplement une conséquence de la façon dont le dollar se comporte sur le marché mondial par rapport à la devise européenne.
Le dollar s'affaiblit mondialement — la hryvnia le transmet simplement
Quand le dollar s'affaiblit mondialement par rapport à l'euro, la hryvnia ukrainienne, indexée au dollar, « entraîne » automatiquement avec elle le taux par rapport à l'euro — même si la BNM elle-même n'est jamais intervenue dans les échanges précisément sur la devise européenne. Cela s'est déjà produit plus tôt cette année.
- En raison de la dévaluation du dollar, auquel la hryvnia est indexée, le taux de l'euro en Ukraine a dépassé 51 hrn en janvier.
Si l'on compare la dynamique annuelle, le tableau devient encore plus clair. Il y a un an, le taux de l'euro était fixé à 48,32 hrn, et la valeur de 1 dollar en Ukraine était de 41,35 hrn. Autrement dit, l'euro s'est apprécié d'environ 7,9% en un an, et le dollar — pratiquement du même montant. Cela signifie que le record de 52,13 hrn n'est pas une histoire sur la soudaine faiblesse spécifiquement de l'euro, mais une continuation de la dévaluation contrôlée et progressive de la hryvnia, que le comportement mondial du dollar ne fait que renforcer.
À qui cette différence coûte déjà de l'argent
Pour la plupart des Ukrainiens, le taux du dollar est un point de repère psychologique, mais les dépenses réelles sont souvent indexées précisément à l'euro. L'Union européenne est le principal partenaire commercial de l'Ukraine, de sorte qu'un euro plus coûteux augmente directement le prix des voitures importées, de l'équipement, des médicaments et des pièces détachées d'Europe avant même que cela ne se ressente par le dollar.
Les mêmes processus fonctionnent dans les deux sens :
- Les entreprises qui importent de l'UE ont des coûts de production plus élevés — et tôt ou tard, elles répercutent cela sur les prix.
- Les exportateurs qui vendent des biens en euros, tandis que leurs dépenses sont en hryvnia, gagnent au contraire du différentiel de change.
- Les Ukrainiens qui travaillent, étudient ou reçoivent des versements en euros de l'étranger convertissent une somme devenue « plus lourde » en équivalent hryvnia.
La politique au cœur des chiffres
La dynamique du taux de change se déroule pas dans le vide. La Banque nationale a augmenté son taux directeur à 15,5% en raison de l'intensification des risques inflationnistes, et cette décision a été prise pour préserver l'attrait de l'épargne en hryvnia, la stabilité du marché des changes et le contrôle des attentes inflationnistes. Cela devrait aider à ramener l'inflation à l'objectif de 5%. Autrement dit, la BNM reconnaît : la dévaluation contrôlée est un compromis entre la stabilité du taux et la maîtrise des prix, et non un signe de perte de contrôle.
La question ne porte pas sur le fait que l'euro « franchira » un autre seuil — avec la faiblesse mondiale actuelle du dollar, c'est pratiquement inévitable. La question est ailleurs : la Banque nationale arrivera-t-elle à maintenir l'inflation sous contrôle avec un taux de 15,5%, tandis que les prix d'importation en provenance de la zone euro continuent à augmenter lentement mais inexorablement pour les entreprises et les consommateurs ukrainiens.
