En bref
La Banque centrale européenne a annoncé la transformation du mécanisme d'opérations de pension livrée pour les banques centrales (EUREP) en un instrument permanent, qui entrera en vigueur au troisième trimestre 2026. Selon les nouvelles règles, pratiquement toutes les banques centrales du monde pourront avoir un accès permanent à la liquidité en euros ; des exceptions ne seront appliquées qu'aux pays frappés par des sanctions internationales ou soupçonnés de blanchiment d'argent ou de financement du terrorisme. Le mécanisme complète les lignes de swap existantes de la BCE, sans les remplacer, et permet de prêter jusqu'à 50 milliards d'euros contre des actifs de haute qualité en garantie.
Ce qu'a dit la BCE
"Ce programme élargi assure la pérennité : désormais, les banques centrales hors de la zone euro peuvent compter sur un accès permanent à la liquidité en euros, et non plus seulement sur des lignes de crédit temporaires. Il augmente l'ampleur : nous passons d'une couverture régionale à une portée mondiale. Toute banque centrale répondant aux critères de base peut demander l'accès avec une flexibilité d'utilisation. Et il garantit la rapidité : l'accès est accordé par défaut s'il n'y a pas de motifs de le restreindre, ce qui accélère la fourniture de liquidité."
— Christine Lagarde, présidente de la BCE
Pourquoi c'est important pour l'Ukraine
Stabilité du financement : le renforcement du rôle de l'euro réduit la volatilité des devises pour les opérations libellées en cette monnaie — cela a un impact direct sur l'endettement public, l'aide et le commerce, où l'UE et ses partenaires utilisent l'euro.
Accès plus rapide en cas de crise : un mécanisme permanent signifie qu'en cas de chocs de change ou de ruptures dans les chaînes de paiement, les banques centrales partenaires pourront obtenir plus rapidement de la liquidité en euros, ce qui renforce la résilience du système financier de la région.
Signe politico-sécuritaire : la BCE associe directement la stabilité financière à la sécurité — c'est une composante de la stratégie européenne visant à réduire les vulnérabilités externes dans les chaînes d'approvisionnement, ce qui est important pour l'économie ukrainienne intégrée aux marchés européens.
Contexte et éléments d'autorité
En 2025, Bloomberg avait évoqué la volonté des dirigeants de l'UE de renforcer le rôle de l'euro ; la décision de la BCE s'inscrit logiquement dans cette stratégie. Le EUREP élargi n'est pas seulement un instrument technique : c'est aussi un signal de la volonté de l'UE d'accroître son autonomie financière vis-à-vis du dollar et de renforcer l'influence de l'euro sur les marchés mondiaux.
Risques et limites
Le système comporte des limites : l'accès sera bloqué pour des juridictions juridiquement ou politiquement problématiques, et le plafond — jusqu'à 50 milliards d'euros — ne fait pas de la BCE une « banque sans limite ». Le changement d'approche en matière de transparence (publication uniquement de volumes hebdomadaires agrégés, et non des noms des utilisateurs) réduit le risque de pression politique, mais complique le suivi externe des opérations individuelles.
Il existe aussi un risque moral potentiel : un accès facilité à la liquidité pourrait diminuer la discipline des politiques macroéconomiques de certains pays, aussi les conditions techniques de sélection des utilisateurs seront-elles déterminantes.
Prochaines étapes
La dynamique attendue comprend une période pilote de mise en œuvre, le suivi de la demande et l'ajustement des conditions. Pour l'Ukraine, il est important de suivre les détails des critères d'accès et la procédure d'exclusion des juridictions à risque : de cela dépendra dans quelle mesure l'instrument servira notre résilience financière dans les années à venir.
La balle est maintenant dans le camp des partenaires : la décision de la BCE crée un cadre instrumental pour des flux en euros plus résilients, mais son efficacité se mesurera non pas aux déclarations, mais à des procédures transparentes et à la rapidité de sa mise en pratique.
