Kurz
Die Europäische Zentralbank hat angekündigt, den Repogeschäftsmechanismus für Zentralbanken (EUREP) in ein dauerhaftes Instrument umzuwandeln, das im dritten Quartal 2026 in Kraft treten wird. Nach den neuen Regeln wird praktisch jede Zentralbank der Welt dauerhaften Zugang zu Euro-Liquidität haben; Ausnahmen gelten nur für Länder, die internationalen Sanktionen unterliegen oder im Verdacht stehen, Geldwäsche oder Terrorismusfinanzierung zu betreiben. Der Mechanismus ergänzt die bestehenden Swap-Linien der EZB, ersetzt sie nicht, und ermöglicht Kredite von bis zu 50 Mrd. Euro gegen die Hinterlegung hochwertiger Sicherheiten.
Was die EZB sagte
„Dieses erweiterte Programm sorgt für Nachhaltigkeit: Zentralbanken außerhalb des Eurogebiets können nun auf dauerhaften Zugang zu Euro-Liquidität zählen und nicht nur auf vorübergehende Kreditlinien. Es vergrößert die Reichweite: Wir wechseln von regionaler zu globaler Abdeckung. Jede Zentralbank, die die grundlegenden Kriterien erfüllt, kann Zugang beantragen und dabei flexibel in der Nutzung sein. Und es gewährleistet Schnelligkeit: Der Zugang wird standardmäßig gewährt, sofern es keine Gründe gibt, ihn einzuschränken, was die Bereitstellung von Liquidität beschleunigt.“
— Christine Lagarde, Präsidentin der EZB
Warum das für die Ukraine wichtig ist
Finanzierungsstabilität: Die Stärkung der Rolle des Euro verringert Wechselkursschwankungen für in dieser Währung denominierte Transaktionen – das wirkt sich unmittelbar auf Staatsverschuldung, Hilfszahlungen und den Handel aus, bei denen die EU und Partner den Euro verwenden.
Schnellerer Zugang in Krisen: Ein permanenter Mechanismus bedeutet, dass im Fall von Währungsschocks oder Unterbrechungen in Zahlungsketten Partnerzentralbanken schneller Euro-Liquidität erhalten können, was die Widerstandsfähigkeit des regionalen Finanzsystems erhöht.
Politisch-sicherheitsrelevantes Signal: Die EZB verknüpft Finanzstabilität direkt mit Sicherheit – das ist Teil der europäischen Strategie, externe Verwundbarkeiten in Lieferketten zu minimieren, was auch für die ukrainische Wirtschaft, die in europäische Märkte integriert ist, wichtig ist.
Kontext und autoritative Hinweise
Bereits 2025 berichtete Bloomberg über das Bestreben der EU-Spitzen, die Rolle des Euro zu stärken; die Entscheidung der EZB ist ein logischer Schritt in dieser Strategie. Das erweiterte EUREP ist nicht nur ein technisches Instrument, sondern auch ein Signal für das Bestreben der EU nach größerer finanzieller Autonomie vom US-Dollar und zur Stärkung des Einflusses des Euro auf den globalen Märkten.
Risiken und Beschränkungen
Das System hat Begrenzungen: Der Zugang wird für juristisch oder politisch problematische Jurisdiktionen gesperrt, und das Volumen — bis zu 50 Mrd. Euro — macht die EZB nicht zu einer „unbegrenzten Bank“. Der geänderte Transparenzansatz (Veröffentlichung nur der aggregierten Wochenvolumina, nicht der Namen der Nutzer) senkt zwar das Risiko politischen Drucks, erschwert aber die externe Überwachung einzelner Geschäfte.
Es besteht zudem ein potenzielles moralisches Risiko: Ein leichterer Zugang zu Liquidität könnte die makroökonomische Disziplin einzelner Länder verringern, weshalb die technischen Auswahlkriterien für Nutzer entscheidend sein werden.
Was als Nächstes folgt
Erwartete Dynamik: eine Testphase der Einführung, Überwachung der Nachfrage und Anpassung der Bedingungen. Für die Ukraine ist es wichtig, die Details der Zugangskriterien und das Verfahren zur Abgrenzung risikoreicher Jurisdiktionen genau zu verfolgen: Davon hängt ab, inwieweit das Instrument in den kommenden Jahren zur Stärkung unserer finanziellen Resilienz beiträgt.
Nun sind die Partner am Zug: Die Entscheidung der EZB schafft die instrumentelle Grundlage für stabilere Euro-Ströme, doch ihre Wirksamkeit wird nicht durch Absichtserklärungen, sondern durch transparente Verfahren und die Geschwindigkeit praktischer Anwendung bestimmt.
