Коли банки-андеррайтери SpaceX розіслали по синдикату інструкцію не приймати заявки від клієнтів із Китаю та Гонконгу, офіційне пояснення звучало стримано: «регуляторні та комплаєнс-ризики». Люди, обізнані з деталями, уточнили: рішення ґрунтується на внутрішніх настановах щодо американського закону ITAR — International Traffic in Arms Regulations.
Що таке ITAR і чому він стосується акцій
ITAR обмежує передачу за кордон оборонних технологій і технічних даних. Формально це закон про експорт зброї — але в юридичній практиці його межі розмиті. Участь у капіталі компанії, яка розробляє ракети-носії та супутникові системи, потенційно означає доступ до чутливої технічної інформації через акціонерні звіти, засідання та аудити. Саме тому банки трактують продаж акцій SpaceX китайським інвесторам як потенційне порушення — ще до того, як жодна деталь конструкції ракети покинула США.
Банки, що керують розміщенням, повідомили членів синдикату не приймати заявки від інвесторів у Китаї та Гонконгу. Паралельно з'явилося повідомлення, що сайт SpaceX став недоступний із IP-адрес у Гонконгу та Шанхаї. Блокування сайту — нетипове для IPO — свідчить про те, що обмеження впроваджувалось оперативно і без публічних оголошень.
Найбільше IPO в історії — і вузьке коло покупців
Андеррайтери найбільшого в історії США первинного розміщення на $75 млрд отримали вказівку не приймати заявки від інвесторів у Гонконгу та Китаї, посилаючись на американські обмеження щодо експорту критичних технологій.
Лише близько 5% усіх акцій компанії будуть доступні для публічної торгівлі після IPO — Маск та чинні інвестори зберігають переважну частку власності й контроль. Тобто ринок і без того вузький: тепер він ще й географічно відсіяний.
«Найбільший ринок, який коли-небудь існував» — так керівництво SpaceX охарактеризувало сукупний адресний ринок компанії, оцінивши його у $28,5 трлн.
— з проспекту SpaceX, за даними The Foreign Policy Journal
Виручка SpaceX у 2025 році склала $18,674 млрд — зростання на 33% рік до року. Starlink приніс $11,387 млрд, космічний напрям — $4,086 млрд, сегмент штучного інтелекту — $3,201 млрд. Саме Starlink — супутникова мережа з глобальним покриттям і військовими контрактами — робить SpaceX особливо чутливою з погляду ITAR: дані про трафік, геолокацію та архітектуру системи є стратегічно цінними.
Прецедент, а не виняток
Це не перший випадок, коли американські компанії оборонного профілю обмежують акціонерів за географічним принципом. Але масштаб SpaceX робить цей крок показовим: якщо найпопулярніше IPO десятиліття виключає другу за розміром економіку світу — це вже не точкове рішення одного комплаєнс-відділу, а сигнал про те, як фінансові ринки починають відображати геополітичний розрив між США та Китаєм.
Гонконг, який формально залишається окремою юрисдикцією, потрапив під ті самі обмеження — що фіксує де-факто позицію американських банків: після 2020 року різниця між «Гонконгом» і «Китаєм» у контексті безпеки зникла.
Якщо IPO пройде успішно і стане шаблоном для наступних великих технологічних розміщень — наступне питання: чи отримають аналогічні обмеження компанії з меншим оборонним профілем, але зі стратегічними даними, як-от хмарні сервіси чи біотех?
