La raffinerie portuaire d'Odessa (ОПЗ) revient sur le marché. Dmitro Natalukha, chef du Fonds d'État pour la propriété, a confirmé dans une interview au New York Times : une nouvelle enchère est prévue pour l'été, et quatre investisseurs — trois occidentaux et un du Moyen-Orient — ont déjà signé des accords de confidentialité (NDA) pour examiner l'actif de l'intérieur.
C'est déjà la cinquième tentative de vendre l'usine. L'enchère précédente, prévue pour le 25 novembre 2025 avec un prix de départ de 4,49 milliards de hryvnias, a échoué faute de tout participant enregistré.
Qu'est-ce qu'on vend réellement
L'ОПЗ est la plus grande entreprise chimique d'État ukrainienne, spécialisée dans la production d'ammoniac, d'urée et d'azote liquide. L'usine a arrêté la production en septembre 2021 en raison des prix élevés du gaz. Depuis, l'entreprise remplit essentiellement une seule fonction — le transbordement de céréales et d'ammoniac via sa propre infrastructure portuaire.
Physiquement, c'est un actif de grande envergure : 45 objets immobiliers d'une surface totale de plus de 285 000 m², 32 parcelles de terrain d'une surface de plus de 262 hectares, ses propres voies ferrées et un accès direct à l'oléoduc d'ammoniac. Au milieu de 2025, 1 436 personnes y travaillaient.
«Soyons honnêtes, c'est un actif complexe. Mais il recèle aussi de grandes opportunités».
Dmitro Natalukha, chef du ФДМУ, commentaire pour le NYT
Quel est le véritable coût pour l'acheteur
Le prix de départ n'est que le début du calcul. Les obligations d'investissement obligatoires du futur propriétaire comprennent :
- préserver les activités principales de l'usine ;
- investissements dans la modernisation — au moins 500 millions de hryvnias ;
- remboursement dans les 12 mois des dettes salariales et envers le budget — plus de 366,8 millions de hryvnias (au 30 juin 2025) ;
- remboursement progressif des arriérés de dettes envers les créanciers (à l'exception des créances des entités sanctionnées liées à la RF/RB) ;
- respect des normes environnementales et sociales.
Selon YouControl, la perte nette de l'ОПЗ en 2024 a augmenté de 68 % — atteignant 1,84 milliard de hryvnias pour un chiffre d'affaires de 878 millions de hryvnias. À titre de comparaison : en 2021, quand l'usine fonctionnait encore, le chiffre d'affaires s'élevait à 2,1 milliards de hryvnias. En d'autres termes, l'acheteur obtient un actif déficitaire assorti d'une lourde charge sociale et sans garantie de reprise de la production.
Pourquoi les quatre tentatives précédentes ont échoué
L'usine a un long et malheureux historique de privatisation. À différentes périodes, elle a suscité l'intérêt de Dmitro Firtash et de la compagnie d'Yuri Kolomoisky — et dans les deux cas, l'accord n'a pas eu lieu. Selon Natalukha, le principal facteur dissuasif pour les investisseurs internationaux reste les risques militaires — l'usine est située dans la région d'Odessa. En août 2024, les autorités ont tenté de relancer partiellement la production d'ammoniac, mais y ont renoncé en raison de la situation de sécurité. Les bombardements de septembre 2025 ont forcé à arrêter temporairement même le transbordement de céréales.
Daria Marchak, vice-ministre de l'Économie, a reconnu un problème systémique : la législation actuelle a effectivement bloqué les deuxième et troisième étapes de la vente — avec un prix de départ réduit et une enchère à la baisse. Sans modification de la loi, trouver la « véritable valeur marchande » est impossible, selon ses dires.
NDA — c'est de l'intérêt, pas une obligation
La signature d'un accord de confidentialité donne à l'investisseur accès à la documentation financière et technique de l'usine. C'est une première étape standard dans les grands processus de fusion-acquisition — elle n'implique pas l'intention d'acheter et encore moins l'obligation de participer à l'enchère. Avant l'enchère de novembre 2025, le marché avait également enregistré « l'intérêt » d'acheteurs potentiels — notamment, l'agrogroupe Kernel avait publiquement confirmé examiner la participation. Aucun participant n'est apparu aux enchères.
Selon Forbes Ukraine, Natalukha compte surtout sur les investisseurs stratégiques étrangers — ceux qui sont prêts à travailler avec des prix de gaz élevés, une logistique complexe et des risques militaires simultanément. C'est une catégorie étroite d'acheteurs, même en temps de paix.
Si aucun des quatre investisseurs ne s'inscrit à l'enchère estivale — le ministère de l'Économie devra soit obtenir du parlement une modification du mécanisme de tarification, soit envisager une restructuration des dettes de l'usine comme condition préalable à la vente. Sans l'une de ces mesures, la cinquième tentative risque de devenir la sixième.
