Pour un fantassin ukrainien ou un opérateur de drone, le langage des chiffres est indifférent — ce qui compte, c'est que l'obus ou l'équipement de propulsion arrive à temps. Mais derrière chaque ligne d'approvisionnement se cache une logique commerciale, et c'est précisément elle qui montre la stabilité de ce flux dans les années à venir. Le dernier rapport financier du géant tchèque de la défense Czechoslovak Group (CSG) offre une rare opportunité de voir cette logique de l'intérieur.
558 millions d'euros — et ce ne sont pas seulement des fonds ukrainiens
Au cours du premier semestre 2026, CSG a généré 558 millions d'euros de chiffre d'affaires sur le marché ukrainien. Le service de presse de l'entreprise a précisé que cette somme inclut les « achats pour le marché ukrainien, payés par un autre État ou une autre partie » — autrement dit, une partie des armes destinées aux Forces armées ukrainiennes est en réalité financée par les alliés, et non directement par l'État ukrainien.
Le chiffre d'affaires total du groupe a augmenté de 17,2 % pour atteindre 3,251 milliards d'euros, tandis que le revenu du secteur de la défense a progressé de 27 %. À titre de comparaison, le chiffre d'affaires de CSG pour le S1 2026 a bondi de 17,2 % à 3,25 milliards d'euros, dépassant les prévisions, tandis que le revenu net a augmenté de 84,8 % à 572 millions d'euros. L'entreprise a confirmé ses prévisions annuelles pour un chiffre d'affaires situé entre 7,4 et 7,6 milliards d'euros.
L'Ukraine n'est plus le moteur principal
C'est là que réside la principale énigme de ces chiffres. En 2024 encore, selon le porte-parole de CSG Andrej Čírteka, l'Ukraine représentait 42,8 % de l'ensemble du chiffre d'affaires du groupe. Désormais, ce n'est que 17 %. L'entreprise elle-même l'explique clairement : la contribution de l'Ukraine au chiffre d'affaires continue de diminuer, car la croissance de CSG s'étend à d'autres marchés, notamment aux États-Unis et en Asie du Sud-Est.
Dans le même temps, environ 69 % du chiffre d'affaires du groupe au cours du premier semestre 2026 provenait des pays de l'OTAN — CSG diversifie consciemment sa base de clients, et la guerre en Ukraine s'est transformée pour l'entreprise en tremplin plutôt qu'en ancre permanente.
Ce n'est pas nécessairement une mauvaise nouvelle pour l'Ukraine : un fournisseur qui se développe à l'échelle mondiale est plus résistant aux fluctuations politiques du financement et peut maintenir ses capacités de production même si un contrat particulier venait à échouer. Mais c'est aussi un signal que la concurrence pour l'attention et les capacités de CSG va s'intensifier — Varsovie, Ankara ou les partenaires asiatiques forment déjà la queue derrière Kyiv.
La coalition des donateurs s'affaiblit en parallèle
Il est significatif que, dans le contexte de la croissance de l'entreprise, l'initiative multinationale de financement des munitions pour l'Ukraine — celle dans laquelle CSG jouait un rôle clé — connaisse une tendance inverse. Selon le président tchèque Petr Pavel, l'initiative tchèque d'approvisionnement en munitions, qui au pic de son succès bénéficiait du soutien de 18 pays, compte désormais environ neuf bailleurs de fonds financiers. Autrement dit, l'argent destiné aux obus pour l'Ukraine transite de plus en plus rarement par un fonds collectif, mais plutôt par des contrats bilatéraux directs ou de nouveaux mécanismes comme le programme de crédit de l'UE.
Miser sur les technologies, pas seulement sur la quantité
CSG a également rappelé le partenariat stratégique avec « Ukrainian Armor » concernant le développement et la fourniture d'équipements de propulsion pour les missiles de croisière guidés et les plateformes de drones ukrainiens. Il s'agit d'une continuation du projet de l'année précédente concernant la production sous licence de munitions de calibre occidental — c'est-à-dire un pas qui mène de la simple fourniture de « matériel » à la coproduction de composants directement en Ukraine, réduisant ainsi la dépendance aux distances logistiques et aux quotas d'importation.
Ce que cela signifie en pratique
- Pour le front : une partie de l'armement est financée non par le budget ukrainien, mais par les alliés — cela réduit une partie du fardeau fiscal, mais lie l'approvisionnement à la volonté politique de tiers.
- Pour l'industrie de défense : la localisation de la production d'équipements de propulsion en Ukraine par le biais d'une coentreprise avec « Ukrainian Armor » crée des emplois et des compétences qui resteront dans le pays indépendamment de la durée de la guerre.
- Pour le budget de CSG : l'Ukraine n'est plus critique pour la survie de l'entreprise — par conséquent, négocier avec elle devient plus difficile, car la perte d'un contrat ukrainien ne frappera plus douloureusement les actionnaires de CSG.
La question pour les trimestres à venir est simple : si la part de l'Ukraine dans le chiffre d'affaires de CSG continue à diminuer à ce rythme, et si la coalition multinationale de donateurs continue à se réduire, Kyiv pourra-t-elle maintenir la priorité de ses commandes dans le portefeuille de l'entreprise, qui dessert déjà simultanément l'OTAN, les États-Unis et l'Asie du Sud-Est ?
