З початку американсько-ізраїльської операції проти Ірану наприкінці лютого нафта Urals жила в незвичному режимі: глобальна паніка підняла ціни настільки, що дисконт до Brent тимчасово майже зник. Московський бюджет отримав перепочинок. Але 7–8 травня ця пауза закінчилася.
Що сталося з цифрами
За даними Argus Media, які навело Bloomberg, середній дисконт на Urals із західних портів Росії — Пріморська та Новоросійська — розширився до $23,9 за барель нижче Brent, тоді як іще 5 травня він становив $22,67. Абсолютна ціна: $80,61 за барель 8 травня.
Для порівняння: у листопаді–лютому, до початку іранської кризи, Urals торгувалась приблизно в діапазоні $8–13 нижче Brent — «стандартний санкційний дисконт», як його описує Euromaidan Press. Тоді як у піковий момент після вторгнення 2022 року дисконт сягав $30–32 за барель.
Чому це важливо саме зараз
Іранська криза дала Москві ефект, на який вона не розраховувала: Brent злетів вище $100, і навіть із санкційним дисконтом Urals опинилась на найвигідніших рівнях за роки. За розрахунками Bloomberg, тижневі доходи від російського нафтового експорту в розпал кризи досягали $2,48 млрд — найвищого показника з квітня 2022 року, зростання на 120% порівняно з кінцем лютого.
Тепер ринок «нормалізується» — і для Росії це погані новини. Аналітики фіксували, що дисконти вище $20 за барель безпосередньо загрожують виконанню бюджету: нафтогазові доходи формують 35–40% федеральних надходжень Кремля.
«Дисконт — це прямий вартісний вираз санкцій на доходи Росії, барель за барелем».
Euromaidan Press, аналіз іранської кризи
Механіка дисконту: чому він знову зростає
Санкційний дисконт існує через ризик: покупець бере на себе загрозу вторинних санкцій, страхових відмов, ускладнень із фрахтом. Чим нижча ціна — тим прийнятніший ризик. Коли іранська криза підняла глобальні ціни, ця логіка тимчасово перекрилась ажіотажним попитом. Тепер, коли гострота кризи спадає, покупці знову повертаються до базового торгу.
- Індія — найбільший покупець Urals після відходу Європи — скоротила контракти: за даними Kpler, у грудні 2024-го індійські НПЗ взяли 1,2 млн барелів на добу проти 1,75 млн раніше.
- «Тіньовий флот» Росії зазнає нових обмежень: ЄС і Велика Британія посилили санкції проти суден.
- Бюджетна ціна Urals у плані Москви на 2025 рік — $69,70 за барель. При дисконті $23,9 і Brent близько $80 фактична ціна підходить до бюджетного мінімуму.
Показово, що поточне розширення дисконту відбувається не через нові санкції, а через просте повернення ринку до рівноваги після шоку. Це робить ситуацію структурно стійкішою: одноразові заходи тиску можна пережити, але базову недовіру ринку — важче.
Якщо Brent до кінця травня опуститься нижче $75 на фоні зростання видобутку ОПЕК+ — а Goldman Sachs прогнозує саме таку траєкторію — Urals може опинитися в діапазоні $50–52, що вже нижче будь-якого реалістичного бюджетного сценарію Москви і поставить під питання фінансування війни без нових внутрішніх позик.
