Коли дві компанії коштують більше, ніж уся економіка країни, держава неминуче постає перед незручним вибором: витратити вітер — чи навчитися ним керувати.
Цифри, які важко уявити
Samsung Electronics та SK Hynix разом досягли ринкової капіталізації у 3,54 квадрильйони вон — це більше, ніж номінальний ВВП Південної Кореї за минулий рік (2,68 квадрильйони вон). SK Hynix у 2025 році зафіксувала рекордний дохід у 97 трильйонів вон — зростання на 47% — а чистий прибуток подвоївся до 42,9 трильйона вон. Samsung у першому кварталі додала 57,2 трильйона вон операційного прибутку.
Для держбюджету це означає: корпоративний податок, прибутковий податок із рекордних бонусів співробітників і податок на операції з цінними паперами злетіли одночасно. Деякі прогнози вказують на додаткові надходження до 500 трильйонів вон.
Що уряд хоче з цим зробити
Президент Лі Чже Мен анонсував рекордний бюджет 2027 року — понад 800 трильйонів вон ($531 млрд), що на 10% більше за поточний план у 727,9 трлн вон. Міністр бюджету Пак Хон-кун пояснив: фінансування піде через вищі податкові збори та скорочення неефективних витрат — не через нові запозичення.
Три «мегапроєкти» отримають пріоритет:
- Напівпровідники — підтримка виробництва та R&D
- Центри обробки даних для ШІ — інфраструктура під глобальний попит
- Фізичний ШІ — роботика, автономні системи, промислова автоматизація
Паралельно — «Фонд реагування на майбутні виклики»: кошти для молоді 20–30 років, регіонального розвитку та перепідготовки кадрів. Голова адміністрації президента Кан Хун-сік на зустрічі з правлячою Демократичною партією наголосив:
«Ми не можемо витрачати додаткові надходження від підйому в напівпровідниковій галузі безтурботно в цей критичний момент, який визначить майбутнє Кореї».
Кан Хун-сік, голова адміністрації президента Республіки Корея
Де прихований ризик
Проблема — в концентрації. Ралі акцій Samsung і SK Hynix принесло вигоду передусім тим, хто вже тримав ці папери. Корейці масово виходили з пенсійних страховок — виплати при достроковому розірванні договорів зросли на 16% у першому кварталі — аби вкласти гроші в чипові акції. Це окремий соціальний ризик, який бюджетна математика не покриває.
Уряд розглядає нестандартний механізм: держава іноді отримує акції замість грошових податкових платежів. Замість продавати їх одразу — що обвалило б ціну — чиновники обговорюють передачу цих паперів до фонду, щоб «вирощувати» їхню вартість перед монетизацією.
Ставка на те, що триватиме
Весь план тримається на одному припущенні: попит на чипи для ШІ-інфраструктури залишиться стійким. Поки гіперскейлери — Microsoft, Google, Amazon, Meta — не скорочують капвидатки, Корея сидить на золотій жилі. Але бюджет 2027 року готується вже зараз — і якщо цикл пам'яті розвернеться раніше, ніж мегапроєкти запрацюють, фонд майбутнього може перетворитися на фонд антикризових заходів.
Якщо хоча б один із великих покупців — скажімо, Nvidia або Microsoft — суттєво скоротить замовлення на HBM-пам'ять до кінця 2026 року, чи встигне Сеул захеджувати ставку до того, як бюджетні зобов'язання стануть незворотними?
