Ein Arbeiter in einem deutschen Werk erfährt von der Schichtenkürzung nicht durch sinkende Nachfrage nach Produkten, sondern durch den Wasserstand des Rheins. Ein Bewohner von Bukarest zahlt nicht deshalb mehr für Strom, weil Gas teurer geworden ist, sondern weil die Donau niedrig ist und das einzige Atomkraftwerk des Landes stillgestanden hat. Dies sind bereits keine hypothetischen Szenarien mehr — laut einem Bericht von Moody's vom 14. August verwandeln sich Hitze und Wassermangel von abstrakten Klimarisiken in eine reale Schadensposition, die Investoren bereits jetzt berücksichtigen müssen.
Zwei Risiken, die sich zu einem verschmolzen haben
Die Hauptschlussfolgerung der Analysten ist, dass die Grenze zwischen Hitzestress und Wasserstress verwischt wird.
„Hitze und Wassermangel sind nicht mehr separate Bedrohungen, die sich in verschiedenen Szenarien entwickeln. Sie beginnen, sich zu überlappen, und dieser Prozess läuft schnell ab", sagte Mohsen Rahnama, Managing Director und Leiter der Katastrophen-Modellierungs- und Versicherungslösungsbereiche bei Moody's.
Für Investoren bedeutet dies nicht eine abstrakte „Umweltbedrohung", sondern operative Risiken und Einnahmeinstabilität hier und jetzt. Wenn diese Faktoren nicht im Voraus in die Bewertung von Vermögenswerten eingerechnet werden, können sie unmerklich die Cashflows und die Rentabilität von Unternehmensportfolios in Branchen verkürzen, die auf den ersten Blick keinen direkten Bezug zum Klima haben — von der Landwirtschaft bis zur Kleidungsherstellung und Halbleiterproduktion.
Europa als Testgelände für Anfälligkeit
Das Jahr 2026 wird wahrscheinlich das heißeste Jahr in der gesamten Beobachtungsgeschichte, und Europa wird zum Kontinent, der sich schneller erwärmt als andere. Die Wetterbedingungen haben bereits gezeigt, wie unvorbereitet die Infrastruktur der Region auf solche Belastungen ist: Ernteausfälle, Rohstoffmangel und die Unfähigkeit der Menschen, bei Hitze normal zu arbeiten, werden gleichzeitig Inflation und BIP belasten.
Das aussagekräftigste Beispiel der letzten Tage ist Rumänien. Aufgrund des Rekord-Niedrigwassers der Donau wurde am 13. August das einzige Atomkraftwerk des Landes in der Nähe von Cernavodă abgeschaltet. Dies ist kein lokaler Unfall: Bei normaler Funktion versorgt das Kraftwerk etwa ein Fünftel der gesamten Elektrizität Rumäniens. Zunächst versuchte die Regierung, einen vollständigen Stillstand zu vermeiden — sie sprengten eine Felsschwelle im Fluss, um den Wasserspiegel um ein paar Zentimeter zu heben — doch schließlich mussten beide Reaktoren abgeschaltet werden, und das Land verlegte sich auf den Stromimport, hauptsächlich aus Bulgarien. Ein ähnliches Szenario entwickelt sich auch in dem benachbarten Ungarn, wo das Atomkraftwerk in Paks, das etwa ein Drittel des Stromverbrauchs des Landes deckt, nur teilweise arbeitet wegen desselben niedrigen Donauniveaus.
Deutschland droht nicht ein Stromausfall, sondern ein Produktionsstillstand: Der Wasserstand des Rheins ist fast auf die niedrigste Marke der letzten acht Jahre gefallen, und einige Unternehmen sind bereits gezwungen, die Produktion zu reduzieren, da Lastkähne mit Rohstoffen und Komponenten einfach nicht mit voller Auslastung den Fluss passieren können. Parallel steigen die Strompreise in Europa durch eine neue Hitzewelle — die Nachfrage nach Kühlung schnellt genau dann in die Höhe, wenn die stromabhängige Stromerzeugung sinkt.
Der amerikanische Hintergrund: 49.000 Objekte in Gefahr
Das Problem ist nicht rein europäisch. In den USA könnten von etwa 159.000 Objekten, die Wasser intensiv nutzen, etwa 49.000 in den nächsten Jahrzehnten mit hohem oder sehr hohem Wasserstress konfrontiert werden — hauptsächlich in Texas und Kalifornien. Über 60% dieser Objekte sind Schwer- und Verarbeitungsindustrie, etwa ein Viertel ist mit der Lebensmittel- und Getränkeindustrie verbunden, und etwa 14% mit dem Rohstoffabbau. Es geht also nicht um abstrakte „Fabriken irgendwo", sondern um Arbeitsplätze in Branchen, die direkt die Preise für Produkte in den Regalen bestimmen.
Warum Versicherer nicht mithalten
Ein separates Problem ist, dass das traditionelle Versicherungssystem für solche Risiken schlecht geeignet ist.
Das klassische Versicherungsmodell ist auf lokale und einmalige Katastrophen ausgerichtet — Brände, Überschwemmungen, Hurrikane. Hier sind die Schäden aber zeitlich verteilt und treffen gleichzeitig ganze Regionen, sodass die Risikodiversifizierung, auf der die gesamte Versicherungsindustrie beruht, weniger gut funktioniert.„Schäden durch Hitze und Wasserstress sammeln sich allmählich an, sie sind schwer zu modellieren, und sie beeinträchtigen normalerweise gleichzeitig viele Versicherte in einer bestimmten Region, was den üblichen Diversifizierungsmechanismus überfordert", erklärte Rahnama.
- Der Wasserstand des Rheins ist aufgrund extremer Hitze und Dürre in Europa fast auf die niedrigste Marke der letzten acht Jahre gefallen. Einige deutsche Unternehmen sind dadurch gezwungen, ihre Produktion zu reduzieren.
- Die Strompreise in Europa steigen weiterhin aufgrund einer neuen Hitzewelle, die die Nachfrage durch notwendige Kühlung erhöht, während gleichzeitig die Stromerzeugung sinkt.
- Am 13. August wurde in Rumänien aufgrund des niedrigen Donauniveaus das einzige Atomkraftwerk in der Nähe der Stadt Cernavodă abgeschaltet.
Wenn die Donau und der Rhein bis Ende des Sommers nicht zum Wasserspiegel zurückkehren, wird die nächste Rechnung für die Hitze nicht an Investoren gehen, sondern an gewöhnliche Verbraucher — in Form teurerer Elektrizität in Bukarest und Budapest und leerer Regale in Deutschland, wohin Rohstoffe einfach nicht rechtzeitig auf dem Flussweg kommen.
