Le 27 avril, les analystes de Goldman Sachs Daan Struyven et Julia Pyper-Grigoriev ont publié une note avec des prévisions révisées : Brent — $90 le baril au quatrième trimestre 2026, WTI — $83. Les précédentes estimations étaient de $80 et $72 respectivement. Il ne s'agit pas d'une correction technique — deux mois après le début de la crise du détroit d'Ormuz, le prix du pétrole a augmenté de près de $30.
Du surplus au déficit record en un seul trimestre
Au début de 2025, le marché mondial affichait un surplus de 1,8 million de barils par jour. Goldman Sachs prévoit désormais un déficit de 9,6 millions de barils par jour au deuxième trimestre 2026 — un revirement sans précédent dans l'histoire moderne du pétrole.
La raison est physique : la production dans le Golfe Persique a chuté de 14,5 millions de barils par jour, soit environ 57% par rapport aux niveaux d'avant-guerre. L'analyste Daan Struyven note que même après l'ouverture du détroit, la reprise de la production prendra des mois, non des semaines — les stocks continueront de se réduire à un rythme record indépendamment du moment où le blocus sera levé.
« Les risques économiques sont plus importants que nos prévisions de base pour le pétrole brut — en raison des risques haussiers purs pour les prix, des prix inhabituellement élevés des produits pétroliers et de l'ampleur sans précédent du choc ».
Daan Struyven et Julia Pyper-Grigoriev, Goldman Sachs, 27 avril 2026
Effet double pour l'Ukraine
Pour l'Ukraine, le pétrole à $90 n'est pas une macroéconomie abstraite. L'effet est direct et double.
La Russie obtient un coussin budgétaire. Le budget russe pour 2026 avait été calculé sur la base d'un prix de l'Urals à $59 le baril. Avant le début du conflit iranien, les analystes de SberCIB avertissaient : le déficit pourrait atteindre 7,3 billions de roubles ($95 milliards). Maintenant, ce scénario est écarté de l'ordre du jour. Selon le Moscow Times, la Russie a déjà abandonné ses plans de réduction des dépenses budgétaires, et les possibles revenus d'une manne pétrolière pourraient être consacrés au financement de la guerre : 12,9 billions de roubles pour la défense sont déjà inscrits au budget.
Le chercheur du Carnegie Center Sergii Vakulenko relève un paradoxe : bien que les attaques ukrainiennes aient réduit le volume physique des exportations pétrolières russes, l'augmentation des prix a entièrement compensé ces pertes. En d'autres termes, la pression des sanctions et de la guerre sur le secteur pétrolier russe est actuellement neutralisée par la conjoncture du marché.
Augmentation du coût des importations. L'Ukraine n'extrait pas son propre pétrole à l'échelle industrielle. Un carburant plus cher signifie une logistique plus chère, une saison agricole plus chère, des dépenses de reconstruction d'infrastructure plus élevées. Dans un contexte où chaque hryvnia compte, $90 le baril représente une taxe cachée sur l'ensemble de l'économie.
Ce que les chiffres disent du contexte mondial
- Goldman Sachs a relevé ses prévisions d'inflation PCE aux États-Unis à 3,6% en avril — l'essence a déjà augmenté de 21,2% mois après mois.
- L'AIE a caractérisé la crise actuelle comme « la plus grande perturbation de l'approvisionnement dans l'histoire du marché mondial du pétrole ».
- Goldman Sachs a relevé son évaluation de la probabilité d'une récession aux États-Unis à 30% au cours des 12 prochains mois précisément en raison du choc pétrolier.
- Selon les estimations citées par RTÉ, citant l'analyste de CREA Luke Wekenden, l'écart entre l'Urals russe et les cours de référence mondiaux a pratiquement disparu — Moscou vend le pétrole à un prix presque égal au prix du marché.
Goldman Sachs n'exclut pas un scénario à $100+ : si le détroit reste fermé plus longtemps que prévu jusqu'à fin juin (prévision de base de la banque), une nouvelle révision des prévisions est inévitable.
La question dont dépend la prochaine étape
Le détroit d'Ormuz transporte environ 20% du pétrole mondial. Goldman Sachs s'attend à une normalisation des exportations du Golfe Persique d'ici fin juin. Si ce délai est repoussé — la prévision pour Brent changera à nouveau, et avec elle le volume des revenus au budget du Kremlin. La question ne porte pas sur le fait que le pétrole cher frappera la Russie — il la frappera, mais seulement si le prix chute en dessous de $59 d'ici la fin de l'année budgétaire. Tant que cela ne s'est pas produit, le choc d'Ormuz ne joue pas en faveur de l'Ukraine.
