Am 27. April veröffentlichten die Goldman-Sachs-Analysten Daan Streuven und Julia Zhestkova-Grigsby ein Memorandum mit überarbeiteten Prognosen: Brent — $90 pro Barrel im vierten Quartal 2026, WTI — $83. Die vorherige Orientierungsgröße betrug $80 bzw. $72. Dies ist keine technische Korrektur — zwei Monate nach Beginn der Krise in der Straße von Hormus ist der Ölpreis um fast $30 gestiegen.
Vom Überschuss zum Rekorddefizit in einem Quartal
Noch Anfang 2025 verzeichnete der globale Markt einen Überschuss von 1,8 Millionen Barrel pro Tag. Goldman Sachs prognostiziert nun ein Defizit von 9,6 Millionen Barrel pro Tag im zweiten Quartal 2026 — eine Umkehrung, die es in der modernen Ölgeschichte noch nicht gab.
Der Grund ist physisch: Die Förderung im Persischen Golf ist um 14,5 Millionen Barrel pro Tag oder etwa 57% gegenüber dem Vorkriegsniveau gesunken. Analyst Daan Streuven merkt an, dass selbst nach der Öffnung der Straße die Wiederherstellung der Produktion Monate, nicht Wochen dauern wird — die Bestände werden weiterhin in Rekordgeschwindigkeit sinken, unabhängig davon, wann die Blockade aufgehoben wird.
«Die wirtschaftlichen Risiken sind größer als unsere Basisprognose für Rohöl — aufgrund von netto aufwärtsgerichteten Risiken für die Preise, ungewöhnlich hohen Ölproduktepreisen und dem beispiellosen Ausmaß des Schocks».
Daan Streuven und Julia Zhestkova-Grigsby, Goldman Sachs, 27. April 2026
Doppelter Effekt für die Ukraine
Für die Ukraine bedeutet Öl zu $90 nicht abstrakte Makroökonomie. Der Effekt ist direkt und doppelt.
Russland erhält ein Haushaltspolster. Der russische Haushalt für 2026 wurde auf der Grundlage eines Urals-Preises von $59 pro Barrel kalkuliert. Vor Beginn des iranischen Konflikts warnten Analysten der SberCIB: Das Defizit könnte 7,3 Billionen Rubel ($95 Milliarden) erreichen. Jetzt ist dieses Szenario vom Tisch. Laut The Moscow Times hat Russland bereits Pläne zur Kürzung der Haushaltsausgaben aufgegeben, und mögliche Gewinne aus dem Ölboom könnten zur Finanzierung des Krieges verwendet werden: 12,9 Billionen Rubel für die Verteidigung sind bereits im Haushalt vorgesehen.
Der Forscher des Carnegie Center Sergij Wakulenko bemerkt ein Paradoxon: Obwohl ukrainische Anschläge das physische Volumen der russischen Ölexporte reduziert haben, hat der Preisanstieg diese Verluste vollständig kompensiert. Das heißt, der Sanktions- und Kriegsdruck auf Russlands Ölsektor wird bislang durch die Marktlage neutralisiert.
Erhöhung der Importkosten. Die Ukraine fördert Öl nicht in industriellem Maßstab. Teureres Brennstoff bedeutet teurere Logistik, teurere Ackerbausaison, höhere Kosten für die Wiederherstellung der Infrastruktur. Unter Bedingungen, in denen jede Hrywnja zählt, sind $90 pro Barrel eine versteckte Steuer auf die gesamte Wirtschaft.
Was die Zahlen zum globalen Kontext sagen
- Goldman Sachs erhöhte seine Prognose für die PCE-Inflation in den USA auf 3,6% im April — Benzin ist bereits um 21,2% Monat zu Monat gestiegen.
- Die IEA charakterisierte die aktuelle Krise als «die größte Versorgungsstörung in der Geschichte des globalen Ölmarkts».
- Goldman Sachs erhöhte die Wahrscheinlichkeitseinschätzung einer Rezession in den USA auf 30% in den nächsten 12 Monaten genau wegen des Ölschocks.
- Nach Schätzungen, die RTÉ unter Berufung auf den CREA-Analysten Luke Wickenden anführt, ist die Diskrepanz zwischen russischem Urals und globalen Benchmarks faktisch verschwunden — Moskau verkauft Öl fast zum Marktpreis.
Goldman schließt ein Szenario von $100+ nicht aus: Wenn die Straße länger als bis Ende Juni geschlossen bleibt (Bankbasisprognose), ist eine weitere Überprüfung der Prognosen unvermeidlich.
Die Frage, von der der nächste Schritt abhängt
Die Straße von Hormus transportiert etwa 20% der weltweiten Ölproduktion. Goldman Sachs erwartet eine Normalisierung der Exporte aus dem Persischen Golf bis Ende Juni. Wenn sich dieser Termin verschiebt — ändert sich die Brent-Prognose erneut, und damit auch das Volumen der Einnahmen in den Kreml-Haushalt. Die Frage ist nicht, ob teureres Öl Russland treffen wird — es wird treffen, aber nur wenn der Preis bis Ende des Haushaltsjahres unter $59 fällt. Solange das nicht geschehen ist, spielt der Schock aus Hormus nicht zugunsten der Ukraine.
