Une banque fondée en 1472 — bien avant que Colomb ne navigue vers l'Amérique — a traversé, au cours de ses 554 années d'histoire, la peste, les guerres napoléoniennes et un sauvetage de l'État en 2017. Maintenant, Monte dei Paschi di Siena (MPS) se trouve au cœur de la plus grande opération bancaire de l'histoire de l'Italie.
Un rebondissement inattendu lundi matin
Intesa Sanpaolo — la plus grande banque d'Italie — a présenté le 8 juin 2026 une offre non sollicitée pour l'acquisition de MPS pour 30,6 milliards d'euros en espèces et en actions. L'offre prévoit une prime de 12,5% par rapport à la valeur marchande de MPS vendredi (27,4 milliards d'euros). Si l'opération est finalisée d'ici décembre 2026, elle créera le deuxième groupe bancaire en termes de capitalisation dans la zone euro — 126 milliards d'euros, ne cédant que devant l'espagnol Banco Santander.
Mais l'intrigue principale ne réside pas dans le montant. La veille, dimanche, Banco BPM — quatrième banque d'Italie avec une valeur marchande d'environ 20 milliards d'euros — a proposé à MPS une « fusion d'égal à égal » et l'a positionnée comme un moyen de créer un troisième grand acteur contre le duopole Intesa-UniCredit. C'est notamment pour cette raison que BPM est soutenu par le français Crédit Agricole avec une participation de 20,1%. Intesa a simplement anéanti ces plans, sans laisser de temps pour les négociations.
« Les chances de succès d'un amoureux qui pense pouvoir conquérir sa bien-aimée en lui envoyant simplement une lettre sont plutôt minces »
Carlo Cimbri, président d'Unipol — à propos de l'offre de BPM lors d'une conférence de presse à Milan
Ce qui est vraiment en jeu : Generali
Les résultats financiers ne sont qu'une partie du tableau. Le véritable prix est la participation de 13% dans le géant de l'assurance Generali, que MPS a acquise après l'absorption de Mediobanca fin 2025. Intesa a déclaré directement qu'il préserverait à la fois Mediobanca et cette participation. UniCredit, de son côté, a augmenté sa position dans Generali l'année dernière — et risque maintenant de perdre dans le jeu d'influence sur le plus grand assureur d'Italie.
Il est révélateur que MPS en soit arrivé à sa situation actuelle par un étrange chemin inverse : en 2017, l'État l'a sauvé de la faillite, en 2023-2024, il s'est progressivement retiré du capital — et c'est précisément ce retrait qui a transformé la banque en cible. Le gouvernement Meloni a vendu le dernier paquet en novembre 2024, réduisant sa participation de 26,7% à 11,7%.
Structure de l'opération : qui obtient quoi
- Intesa Sanpaolo conserve Mediobanca, sa marque, sa participation dans Generali et 625 succursales de MPS.
- Unipol — partenaire d'assurance d'Intesa dans ce schéma — envisage de fusionner le reste des succursales de MPS (plus de 2 600) avec la banque BPER.
- Banco BPM est pratiquement exclu de l'opération.
Selon les prévisions d'Intesa, le bénéfice net du nouveau groupe devrait dépasser 16 milliards d'euros d'ici 2029, contre 11,5 milliards d'euros selon le plan commercial autonome. Dans le même temps, 80% des bénéfices projetés du groupe fusionné MPS-Mediobanca resteront au sein du périmètre d'Intesa.
Un directeur général sauvé deux fois par les actionnaires
En coulisses — un drame à part entière. Le directeur général de MPS Luigi Lovaglio a lancé début 2025 une attaque inattendue contre la banque plus grande — Mediobanca. Peu après, il a perdu le soutien du conseil d'administration en raison de désaccords sur la stratégie et a été écarté. Mais en avril 2026, les actionnaires ont voté son retour. Littéralement un mois plus tard, sa banque est devenue l'objet de deux offres concurrentes simultanées.
Si les régulateurs de l'UE approuvent l'opération d'ici décembre 2026 — le délai exact qu'Intesa mentionne — la banque qui a survécu à la Renaissance, à la Réforme et à la crise financière de 2008 deviendra partie d'une structure d'entreprise qui existe depuis moins de trois décennies. La question ne réside pas seulement dans le fait que le conseil d'administration de MPS accepte : Rome ne bloquera-t-elle pas l'opération si elle décide que le contrôle de Generali passe aux mauvaises mains ?
