Le 30 juillet, la Banque nationale d'Ukraine a relevé son taux directeur à 15,5 % par an, soit une augmentation d'un demi-point de pourcentage. Le gouverneur de la BNU, Andriy Pyshny, a expliqué cela simplement : les pressions inflationnistes dans l'économie s'intensifient de manière durable et non temporaire, et maintenir le taux au niveau précédent signifierait permettre à l'inflation de s'accélérer davantage.
Ce qui a changé en six mois
En janvier 2026, la BNU avait déjà abaissé son taux, le ramenant de 15,5 % à 15 %. Maintenant, le régulateur revient au même niveau par lequel il avait commencé. En fait, le cycle d'assouplissement de la politique monétaire s'est effondré avant même d'avoir vraiment commencé. La raison en est que les coûts des entreprises augmentent plus vite que prévu : la logistique, les salaires, les ressources énergétiques deviennent tous plus chers en même temps.
La BNU a également révisé à la baisse ses prévisions d'inflation : d'ici la fin de 2026, l'inflation à la consommation devrait s'accélérer à 10 %, et l'inflation de base à 9,2 %. Ce n'est pas un saut ponctuel, mais une tendance alimentée par les mesures budgétaires de relance, la croissance des salaires, la hausse des prix du carburant et l'affaiblissement de la hryvnia.
Que cela signifie en pratique
Le taux directeur n'est pas un indicateur abstrait, mais la base sur laquelle les banques calculent les taux d'intérêt pour les déposants et les emprunteurs. Une augmentation du taux de la BNU entraîne généralement une augmentation des taux sur les dépôts et les bons du Trésor — conserver la hryvnia devient plus rentable. En même temps, les crédits, notamment hypothécaires et commerciaux, risquent de devenir plus chers ou du moins de ne pas diminuer à court terme.
La logique du régulateur est simple : si conserver la hryvnia devient plus rentable, les gens sont moins pressés de la dépenser immédiatement ou de la convertir en dollars et en euros. Cela réduit la pression sur le marché des changes et aide à prévenir une volatilité excessive du taux de change.
Pourquoi ce ne sera probablement pas le dernier relèvement
La BNU dit clairement qu'elle est prête à augmenter le taux davantage si les risques inflationnistes ne commencent pas à s'affaiblir. Cela signifie que les déposants pourraient obtenir des taux de dépôt encore plus élevés au cours de l'année, et que les emprunteurs devront faire face à des crédits encore plus chers.
La question ne porte pas sur la stabilisation automatique de l'inflation, mais sur le nombre de cycles de relèvement des taux que la BNU devra traverser avant que les mesures budgétaires de relance et les pressions salariales ne cessent de surpasser le freinage monétaire.
