Am 30. Juli erhöhte die Nationalbank den Leitzins auf 15,5% pro Jahr – um einen halben Prozentpunkt. Der Gouverneur der NBU, Andrij Pyschnyi, erklärte dies einfach: Der Preisdruck in der Wirtschaft verstärkt sich stetig und nicht vorübergehend, und die Beibehaltung des Satzes auf dem bisherigen Niveau würde bedeuten, die Inflation weiter anzuheizen.
Was sich in einem halben Jahr verändert hat
Im Januar 2026 senkte die NBU den Satz bereits – von 15,5% auf 15%. Nun kehrt der Regulator zu demselben Niveau zurück, mit dem er begonnen hat. Praktisch ist der Lockerungszyklus der Geldpolitik missglückt, bevor er wirklich beginnen konnte. Der Grund – die Geschäftsausgaben steigen schneller als erwartet: Logistik, Lohnkosten, Energieressourcen werden gleichzeitig teurer.
Die NBU hat auch ihre Inflationsprognose nach unten korrigiert: Bis Ende 2026 soll die Verbraucherinflation auf 10% beschleunigen, die Kerninflation auf 9,2%. Dies ist nicht ein einmaliger Sprung, sondern ein Trend, der durch Haushaltsanreize, Lohnsteigerungen, Treibstoffverteuerung und eine schwächere Hrywnja angeheizt wird.
Was bedeutet das praktisch
Der Leitzins ist kein abstraktes Indikator, sondern die Grundlage, von der Banken Zinssätze für Einleger und Kreditnehmer berechnen. Eine Erhöhung des NBU-Satzes führt typischerweise zu einer Erhöhung der Zinssätze für Einlagen und OVDP – die Hrywnja zu halten wird profitabler. Gleichzeitig riskieren Kredite, insbesondere Hypotheken- und Unternehmenskredite, teurer zu werden oder zumindest in naher Zeit nicht billiger zu werden.
Die Logik des Regulators ist einfach: Wenn es rentabler wird, die Hrywnja zu halten, sind die Menschen weniger geneigt, sie sofort auszugeben oder in Dollar und Euro umzuwandeln. Dies verringert den Druck auf den Devisenmarkt und hilft, den Wechselkurs vor unnötiger Nervosität zu bewahren.
Warum dies nicht die letzte Erhöhung ist
Die NBU sagt deutlich, dass sie bereit ist, den Satz weiter zu erhöhen, wenn die Preisrisiken nicht zu schwächen beginnen. Dies bedeutet, dass Einleger im Laufe des Jahres noch höhere Einlagenzinsen erhalten können, während Kreditnehmer mit noch teureren Krediten rechnen müssen.
Die Frage ist nicht, ob sich die Inflation von selbst stabilisiert, sondern wie viele Zinserhöhungszyklen die NBU durchlaufen muss, bevor die Haushaltsanreize und der Lohndruck nicht mehr die monetäre Bremse überwiegen.
