Головна цифра серпня — не $48,66 млрд резервів, а $4,85 млрд, які Нацбанк продав на валютному ринку за місяць. Це майже вся сума, на яку резерви скоротилися. НБУ фактично витрачає долари, щоб курс гривні не почав рухатися різкіше, ніж хоче регулятор.
Проста арифметика для пересічного українця
Якщо перевести операції НБУ у побутову логіку: держава щомісяця "доплачує" ринку близько $5 млрд, щоб імпортні товари, ліки чи комплектуючі не подорожчали різко через стрибок курсу. Це не абстрактна цифра з балансу — це та причина, чому долар в обмінниках не $55 і не $60 просто зараз.
Питання практичне: скільки ще місяців НБУ може продавати по $4-5 млрд, якщо зовнішні надходження скорочуються?
Чому допомога не встигає за витратами
У серпні на рахунки уряду надійшло $927,3 млн — це майже вп'ятеро менше, ніж НБУ продав на ринку. Левову частку ($894 млн) забезпечив Світовий банк, тоді як інші кредитори дали лише $33,3 млн. Для порівняння: ще влітку зовнішні транші частіше перекривали інтервенції НБУ, зараз баланс змістився не на користь резервів.
Окремо позитивний фактор — конвертація $1,63 млрд з оборонного траншу ЄС за програмою Ukraine Support Loan. Ці гроші лежали "на депозиті" з цільовим призначенням і не рахувалися в резервах, доки уряд не обміняв частину на гривню. Технічно це поповнення, але фактично — гроші, які вже були в системі, просто змінили статус.
Борговий тиск не зникає
Паралельно Україна продовжує обслуговувати старі борги: $721,8 млн пішло на виплати за зовнішніми зобов'язаннями (Світовий банк, єврооблігації, ОВДП), ще $285,2 млн — платіж МВФ. Ці суми фіксовані графіком і не залежать від того, скільки нової допомоги прийде цього місяця.
У Нацбанку наголошують, що поточний обсяг резервів "достатній для збереження стійкості валютного ринку" — формулювання, яке залишає простір для маневру, але не дає гарантій на довгу дистанцію.
Що дивитися далі
Ключовий індикатор — не сама цифра резервів, а співвідношення двох потоків: скільки НБУ продає на інтервенції проти того, скільки надходить від донорів. Поки перше стабільно перевищує друге, резерви скорочуватимуться щомісяця, і питання лише в темпі. Якщо у вересні-жовтні надходження від партнерів не прискоряться, НБУ доведеться або зменшувати обсяг інтервенцій — а це тиск на курс, — або й далі "проїдати" запас, який за останній місяць уже втратив 5%.
