L'agroholding Kernel d'Andriy Verevskiy a signé un accord de crédit à Bruxelles avec la BERD d'un montant de 45 millions de dollars, lors du sommet commercial Ukraine-UE, où la présence et la signature constituent en elles-mêmes un signal pour le marché. Cependant, les détails de ce projet diffèrent considérablement de ce que la compagnie avait annoncé précédemment.
Qu'est-ce qui est exactement construit — et pourquoi le BESS est plus important que le MWc
L'emprunteur est une structure filiale Energy RTB 2 LLC. Selon le document officiel de résumé du projet de la BERD, les fonds sont destinés non pas à un portefeuille d'actifs, mais à un objet spécifique dans le sud de l'Ukraine : un parc solaire de 106 MWc plus un système de stockage d'énergie par batterie (BESS). Le coût total est de 86 millions de dollars, dont 45 millions fournis par la BERD, le reste correspondant aux capitaux propres de Kernel et aux négociations avec d'autres créanciers internationaux.
Le système d'accumulation dans ce projet n'est pas un bonus, mais une condition de survie. Le sud de l'Ukraine est une zone d'approvisionnement instable en raison des attaques constantes contre les infrastructures énergétiques. Une station sans BESS dans ces conditions génère de l'électricité au réseau quand cela convient au soleil, et non au consommateur.
« Cette structure est destinée à résoudre le problème du déficit de financement à long terme des projets énergétiques en temps de guerre et à aider à attirer des capitaux privés supplémentaires »
— BERD, Document de résumé du projet
En parallèle — un autre projet, et beaucoup plus important
Un détail important qui disparaît dans la plupart des publications : comme l'a confirmé le service de presse de Kernel à la publication Latifundist, cet accord ne concerne pas la centrale solaire de la région de Tchernivtsi — la station de jusqu'à 250 MWc que la compagnie avait annoncée dès octobre 2025. Autrement dit, Kernel mène deux grands projets solaires simultanément, dans des régions différentes, avec des structures financières différentes.
Outre les 45 millions de dollars de la BERD, le projet peut recevoir jusqu'à 10 millions de dollars de cofinancement supplémentaire, ainsi qu'une couverture partielle des risques prioritaires de la part de l'Union européenne via la plateforme d'investissement pour l'Ukraine (Ukraine Investment Framework). Cela signifie que l'UE assume une part du risque de défaut — un instrument qui était auparavant appliqué principalement dans les pays ayant une note de crédit inférieure à celle de l'Ukraine en guerre.
La logique de l'agroholding dans le secteur énergétique
Kernel est avant tout un exportateur d'huile de tournesol et de céréales. La production propre pour une compagnie de cette ampleur représente :
- Une couverture du risque tarifaire : les tarifs industriels en Ukraine augmentent, et cette tendance ne s'arrêtera pas après la guerre
- Un signal ESG pour les acheteurs : les importateurs européens de produits agricoles exigent de plus en plus l'empreinte carbone de toute la chaîne
- Une diversification des affaires dans un contexte où les exportations agricoles dépendent de l'ouverture des corridors maritimes
La BERD, de son côté, obtient exactement le type de projet qui justifie la présence de la banque en Ukraine lors des combats actifs : un emprunteur privé ayant un historique de crédit, un actif concret, une structure avec répartition des risques entre plusieurs donateurs.
Si la BERD continue d'appliquer le mécanisme de couverture prioritaire des risques par l'UE pour attirer les capitaux privés dans le secteur énergétique ukrainien — des accords similaires apparaîtront-ils dans les secteurs plus risqués, par exemple dans la restauration des réseaux détruits dans les régions de première ligne, où aucun investisseur privé ne s'est encore aventuré ?
