Au cours des quatre semaines précédant le 12 juillet, la Russie expédiait par mer en moyenne 4,21 millions de barils de pétrole par jour — seulement 10 000 barils de moins que le record absolu depuis le début de l'invasion à grande échelle, selon les données de Bloomberg. Mais ce flux record n'équivaut pas à des revenus record : le pétrole s'accumule sur les pétroliers plus vite qu'il ne trouve des acheteurs.
Pourquoi la Russie exporte plus mais gagne moins
La mécanique est simple : si les raffineries ne peuvent pas traiter le pétrole — il faut le mettre quelque part. Selon l'évaluation de l'État-major général des Forces armées ukrainiennes, au début juillet, les frappes ukrainiennes avaient mis hors service 42,7 % de la capacité de raffinage prévue de la Russie. Au cours du dernier mois, huit installations ont été attaquées et plus de 60 réservoirs de stockage ont été détruits ou gravement endommagés.
« Les frappes systématiques contre les installations de raffinage du pétrole ont entraîné des pertes financières pour le secteur d'environ 13,5 milliards de dollars depuis août 2025 ».
État-major général des Forces armées de l'Ukraine, juillet 2026
La Russie produisait en mai environ 9 millions de barils par jour — près de 700 000 barils de moins que son propre quota dans le cadre de l'accord avec l'OPEP+, selon Bloomberg citant les données de l'organisation. Une réduction de la production alors que les exportations augmentent signifie une seule chose : la consommation intérieure de pétrole — et en particulier le raffinage — a chuté brusquement.
135 millions de barils en mer — qu'est-ce que cela signifie
Le volume de pétrole russe à bord des pétroliers approche 135 millions de barils — près du maximum depuis le début de 2026. Selon Bloomberg, l'accumulation se produit précisément parce que le rythme d'expédition dépasse le rythme de livraison : les acheteurs hésitent soit à confirmer les contrats, soit négocient un prix inférieur.
L'Urals — le principal brut russe — se négocie avec une décote d'environ 2-3 dollars par baril par rapport au Brent pour les livraisons vers l'Inde et la Chine, rapporte Reuters citant les traders. C'est un contraste frappant avec avril-mai, quand l'Urals se négociait avec une prime de 7-8 dollars. La pression vient de deux côtés : la faible demande des raffineries chinoises et les restrictions de la « flotte fantôme » dues aux sanctions.
- Les exportations maritimes moyennes annuelles de la RF en 2026 — 3,49 millions b/j, supérieures à chaque année après février 2022.
- L'indicateur actuel de 4,21 millions b/j dépasse ce niveau moyen annuel de près de 20 %.
- L'AIE constate : en juin, les stocks mondiaux de pétrole « en mer » ont augmenté fortement — précisément en raison des volumes russes.
Sanctions et « flotte fantôme »
La Russie a réorienté ses expéditions maritimes vers une flotte aux assurances et registres opaques. Mais plus il y a de barils à déplacer, plus cette flotte est surchargée, et les réductions que Moscou est forcée de consentir augmentent. Selon l'évaluation des analystes de Vox Ukraine, l'augmentation de la surcharge logistique entre le port de départ et le port de destination en Inde pouvait atteindre 18 dollars par baril au début de 2026 — avant l'effondrement des prix actuel.
Bloomberg évaluait le prix moyen de l'Urals en juin à environ 62 dollars par baril. Mais le ministre russe des Finances Anton Silouanov avait retenu 59 dollars comme seuil inférieur dans ses calculs budgétaires. Si le prix reste autour de 55-57 dollars — le modèle budgétaire s'effondre.
La logique tactique de la campagne ukrainienne est claire : les frappes contre les raffineries obligent la Russie à faire du dumping de matières premières plutôt que de vendre des produits pétroliers finis avec une meilleure marge. La question est de savoir si ce modèle résistera à la pression si l'Inde ou la Chine absorbent tout de même les volumes excédentaires au prix qui couvrira le déficit budgétaire russe — et quand exactement les raffineries chinoises atteindront leur pleine capacité après leurs propres arrêts de maintenance.
