Bill Ackman, fondateur du fonds spéculatif Pershing Square, a fait une offre officielle pour l'acquisition d'Universal Music Group — le plus grand label musical au monde, qui possède les catalogues de Taylor Swift, The Beatles et Drake. La valorisation de la compagnie dans cette proposition est de 64 milliards de dollars.
Le schéma fonctionne ainsi : UMG fusionne avec Pershing Square Nasdaq-Listed — la soi-disant entreprise coquille (SPAC) que Ackman a créée spécifiquement pour ce type de transactions. Après la fusion, Universal transférera ses actions de la bourse d'Amsterdam à celle de New York — sur le Nasdaq.
Pourquoi pour Ackman
Ackman est depuis longtemps et publiquement passionné par le secteur musical. Dès 2021, son fonds a tenté de s'associer au capital d'UMG avant son introduction en bourse, mais l'accord s'est effondré en raison de restrictions réglementaires. Maintenant, il revient avec un autre instrument.
Le transfert vers le marché américain donne à Universal accès à une base d'investisseurs institutionnels beaucoup plus large et à des multiples d'évaluation plus élevés — les entreprises technologiques et médiatiques américaines se négocient traditionnellement à des prix plus élevés que leurs homologues européens. Pour Ackman, c'est une stratégie classique : acheter un actif sous-évalué, le repackager dans un contexte américain et profiter de la réévaluation.
Où se trouvent les frictions
Universal se négocie actuellement sur Euronext Amsterdam, et parmi ses grands actionnaires se trouvent le français Vivendi et le chinois Tencent. Aucun d'eux n'a publiquement soutenu l'idée d'un déménagement. Les régulateurs néerlandais ne sont pas non plus enthousiastes à l'idée de laisser partir une telle compagnie sans combattre — ces transferts de cotations deviennent un sujet de plus en plus sensible dans l'UE après que plusieurs grandes entreprises aient opté pour les marchés américains.
Un point particulier concerne la structure de la transaction via SPAC. Après les échecs retentissants des fusions SPAC de 2021-2022, les investisseurs américains adoptent une attitude d'un scepticisme notable vis-à-vis de cet instrument. Ackman, cependant, positionne sa structure comme un SPAC atypique avec un horizon à long terme — mais l'étiquette demeure.
Et après
L'offre est pour l'instant informelle — les négociations au niveau des conseils d'administration ne sont pas confirmées. UMG n'a pas commenté officiellement les conditions.
La question ne se pose pas en termes de savoir si Universal acceptera le déménagement. La question est de savoir si Vivendi et Tencent l'accepteront — et à quel prix ils sont prêts à vendre leur influence sur une compagnie qui contrôle un tiers du marché musical mondial.
