Mars a montré comment un conflit lointain se retrouve dans le portefeuille du conducteur ukrainien. Le carburant a augmenté de 14 % — presque exactement dans la fourchette des prévisions de la NBU (12–16 %). Ce n'est pas une coïncidence, c'est un mécanisme.
Comment la Banque nationale calcule
Volodymyr Lepushynskyi, vice-gouverneur de la NBU, a expliqué la chaîne de réaction : l'augmentation directe du carburant ajoutera à l'inflation annuelle 0,5–1 point de pourcentage. Mais ce n'est que le premier coup.
«Les effets secondaires se réalisent par la transmission de l'augmentation du pétrole et du carburant aux transports avec un délai d'un à deux mois, puis directement au coût des biens et services».
Volodymyr Lepushynskyi, vice-gouverneur de la NBU
Les effets secondaires — logistique plus chère, production plus chère — peuvent être deux fois plus importants : encore 1–2 points de pourcentage supplémentaires. Au total — jusqu'à 3 p.p. d'inflation provenant d'un seul choc externe. Le secteur agricole est pour l'instant à l'abri : les agriculteurs ont acheté à l'avance à des prix plus bas, mais cette protection est temporaire.
Le détroit d'Ormuz comme compteur
Par ce détroit de 54 kilomètres entre l'Iran et Oman passe 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole et gaz — environ 16,5 millions de barils par jour. Après les frappes américaines et israéliennes contre l'Iran, les contrats à terme Brent ont dépassé 100 dollars le baril le 9 mars pour la première fois depuis 2022. Les clubs d'assurance NorthStandard et P&I Club ont averti de la suspension de la couverture des navires dans les eaux iraniennes — c'est un autre multiplicateur de prix pour tout pétrolier passant par la région.
Pour l'Ukraine, l'arithmétique de la balance commerciale se présente ainsi : si les prix restent élevés, l'effet négatif sera de 1,5 à 3 milliards de dollars par an uniquement en raison du gaz et des produits pétroliers plus chers, avec encore environ 140 millions de dollars d'augmentation des autres postes d'importation.
Ce qui ne figure pas dans les prévisions
La NBU évalue le scénario de base — sans escalade. Mais Priyanka Sachdeva, analyste chez Phillip Nova, prévient : «Même si la guerre prenait fin, les dommages aux infrastructures pourraient sortir le pétrole de la circulation pendant des mois, pas des jours». Autrement dit, même un cessez-le-feu n'annulera pas immédiatement la pression des prix.
- L'augmentation des prix du carburant en mars a déjà donné 0,4 p.p. à l'inflation annuelle — et ce n'est que le début.
- Le délai entre l'augmentation du carburant et la montée des prix en magasin — 1–2 mois.
- L'amortisseur agricole des achats anticipés s'évaporera avant les semis de la saison suivante.
Si le détroit d'Ormuz reste une zone de conflit actif jusqu'à l'automne, la NBU révisera-t-elle ses prévisions d'inflation pour 2025 à la hausse — et quel impact cela aura-t-il sur la décision concernant le taux directeur ?
